2017年上市新股财报首秀深度研究_新经济崭露头角_新股强者更强_18页_1mb

报告摘要

2017年上市新股财报首秀与2018年Q1表现深度分析总结

核心内容

2017年上市的新股在首份年报中表现出较高的营收增长，但盈利能力受限，主要体现在扣非净利润和ROE增速下降，毛利率也出现小幅下滑。2018年Q1，新股盈利水平整体提升，但部分企业仍面临成本费用率上升和毛利率下滑的挑战。新经济行业企业表现优于传统行业，且研发支出比例较高，为未来增长提供支撑。同时，利润集中度呈现“二八”趋势，部分头部企业仍有较大提升空间。

主要观点

营收表现：2017年上市新股营收增速较高，达91.28%，且增速中位值从2015年的6.19%提升至2017年的18.32%。
盈利能力：尽管营收增长，但扣非净利润和ROE增速有所下滑，毛利率也出现小幅下降。
成本费用率上升：2017年上市新股在上市后首年销售成本率和三项费用率显著上升，尤其是财务费用率激增。
ROE变化：ROE增速在上市后前三年逐步收窄，主要受益于杠杆率和资产周转率的提升。
板块差异：创业板新股业绩优于主板和中小板，上游产业企业表现突出，但中游和下游部分行业增速下滑。
新经济行业优势：新经济企业营收、净利润和ROE增速均领先于非新经济企业，且研发支出比例更高，但资本化率较低。
利润集中度：A股利润呈现“二八”集中趋势，2017年上市新股利润集中度较低，但top20%市值企业利润占比持续上升。
再融资需求：新股上市后再融资和并购重组需求迫切，2018年或迎来再融资小高潮。
分红力度：2017年上市新股分红力度较高，累计分红金额占未分配利润比例显著提升。

关键信息

1. 财报表现

营收增长：2017年上市新股营收增速达91.28%，且增速中位值显著提升。
盈利能力：扣非净利润增速中位值为7.05%，但增速上升家数占比小幅下滑。
ROE变化：ROE增速中位值为9.03%，但增速下滑幅度较2015年和2016年有所收窄。
毛利率：2017年上市新股毛利率中位值为32.70%，低于2015年和2016年。

2. 成本费用率变化

销售成本率：2017年上市新股销售成本率同比大幅上升，从上市前的低水平回归至A股平均水平。
三项费用率：三项费用率在2017年上市首年同比增加3.04%，2018年Q1进一步上升至19.30%。
财务费用率：2017年财务费用率同比激增118%，至0.50%，2018年Q1持续上升至0.64%。

3. 上市后业绩趋势

营收增速：上市后营收增速逐年提升，但第三年增速显著回落。
毛利率下滑：上市后三年内毛利率逐年小幅下滑。
ROE变化：ROE增速在上市后第一年大幅下降，第二年回升，第三年再度下滑。

4. 新经济行业表现

业绩领先：2017年上市新经济企业营收、扣非净利润和ROE增速均显著高于非新经济企业。
研发支出：新经济企业研发费用占营收比例比全部A股高40%-50%，但资本化率较低，对短期业绩有压力。
利润集中度：2017年上市新股利润集中度接近“二六”规律，但top20%市值企业利润占比持续上升，仍有提升空间。

5. 分红与再融资

分红力度：2017年上市新股分红力度较高，累计分红金额占未分配利润比例达12.11%，高于全部A股。
再融资需求：新股上市后再融资和并购重组需求迫切，2018年或迎来再融资小高潮，主要采用可转债和定增方式。

表格与图表摘要

图1-4：显示2015-2017年新股营收、扣非净利润、ROE和毛利率的同比增速。
图5-6：展示2017年销售成本率和三项费用率的同比变化。
图7-10：反映2015-2017年新股上市后三年内的业绩变化趋势。
图11-13：比较主板、中小板和创业板新股与全部A股的业绩表现。
图14-17：展示2017年新股与全部A股在各产业链的业绩对比。
图18-21：分析2017年和2018年Q1不同产业链的营运效率变化。
图22-23：显示不同产业链的销售商品提供劳务收到的现金/营业收入（TTM）对比。
图24-25：反映2015-2016年新股首次再融资和并购重组的间隔天数。
图26-27：展示新股及全部A股分红家数占比和累计分红金额与未分配利润比值。
图28-29：反映2018年前四个月新上市企业盈利水平明显提高。

标的推荐

代码	名称	所属行业	营收增速（2017）	营收增速（2018Q1）	扣非净利润增速（2017）	扣非净利润增速（2018Q1）	ROE（2017）	ROE（2018Q1）	最新PB
300618.SZ	寒锐钴业	其他稀有小金属	97%	219%	591%	413%	40.35	23.74	23.74
603595.SH	东尼电子	其他电子III	119%	211%	192%	394%	23.77	13.06	13.06
300700.SZ	岱勒新材	磨具磨料	135%	168%	187%	206%	20.88	9.71	9.71
300884.SZ	中石科技	其他化学制品	187%	271%	172%	237%	14.84	11.91	11.91
603200.SH	合盛硅业	非金属新材料	52%	55%	155%	135%	28.01	8.32	8.32
300554.SZ	三超新材	磨具磨料	82%	251%	147%	528%	18.19	9.92	9.92
603707.SH	健友股份	化学原料药	91%	95%	130%	118%	15.31	8.06	8.06
600179.SH	新泉股份	汽车零部件III	81%	19%	122%	33%	18.06	4.35	4.35
300607.SZ	拓斯达	其它通用机械	77%	30%	104%	70%	18.04	11.48	11.48
603630.SH	海利尔	农药	55%	45%	92%	47%	17.71	3.18	3.18
300627.SZ	华测导航	计算机设备III	41%	55%	45%	130%	16.70	8.40	8.40
603891.SH	数据港	IT服务	26%	32%	41%	40%	12.83	10.14	10.14
002912.SZ	中新赛克	计算机设备III	45%	145%	41%	137%	11.62	8.25	8.25
603800.SH	豪能股份	汽车零部件III	31%	44%	40%	40%	10.09	2.46	2.46
002578.SZ	元隆雅图	营销服务	16%	62%	40%	90%	13.76	6.40	6.40
300628.SZ	亿联网络	通信传输设备	50%	32%	31%	39%	20.56	6.90	6.90
300638.SZ	广和通	通信配套服务	64%	152%	10%	10%	11.91	9.01	9.01
300620.SZ	光库科技	通信传输设备	31%	45%	9%	105%	12.58	7.86	7.86
603306.SH	金辰股份	光伏设备	33%	30%	18%	18%	9.22	3.52	3.52
002880.SZ	星帅尔	家电零部件	20%	13%	17%	16%	14.07	4.44	4.44
603626.SH	科森科技	金属制品III	66%	40%	15%	155%	12.65	4.47	4.47
300580.SZ	贝斯特	汽车零部件III	23%	22%	13%	2%	11.14	3.18	3.18
002838.SZ	道恩股份	改性塑料	17%	23%	11%	20%	11.13	6.91	6.91
300623.SZ	捷捷微电	分立器件	30%	26%	23%	7%	11.81	5.84	5.84
300620.SZ	光库科技	通信传输设备	31%	45%	9%	105%	12.58	7.86	7.86
603305.SH	旭升股份	汽车零部件III	30%	27%	8%	3%	19.34	11.83	11.83

结论

2017年上市新股在首份年报中表现出较高的营收增长，但盈利能力受限，成本费用率和毛利率在上市后出现下滑。2018年Q1，新股盈利水平明显提高，但部分企业仍面临短期业绩压力。新经济行业企业业绩领先优势持续扩大，研发支出比例较高，为未来发展提供动力。同时，利润集中度呈现“二八”趋势，部分头部企业仍有较大增长空间。建议关注优质新经济企业，同时警惕因上市前业绩透支和成本费用率上升导致的业绩变脸风险。

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