20251128-广发期货-纯碱_阶段性减产去库_未来大格局依旧过剩_玻璃_12月逐渐进入淡季_预计01还将承压_15反套格局_40页_3mb

纯碱品种总结

1. 产量与库存
   11月纯碱产量下滑6%，厂家及贸易库存环比小幅下降，但库存总量仍处于高位。
   2025年1-11月累计产量3470.8万吨，同比下降4.13%。

2. 需求与生产成本
   下游浮法玻璃和光伏需求疲软，产能减量明显。
   原料成本（动力煤、焦炭等）上涨，生产成本增加，但纯碱价格坚挺。

3. 供需格局
   中期过剩问题未改善，需求收缩但绝对价格低提供支撑，预计底部震荡。

玻璃品种总结

1. 需求端
   12月进入淡季，需求端受赶工支撑，但北方气温下降后将逐步收缩。
   房地产领域竣工交付尚能支撑短期需求，但未来增量减退。

2. 供应端
   11月日熔量同比减少2.71%，冷修及停产产线拖累供应。

3. 期货与现货
   01合约短期承压，01逢高空策略，但月间回归15合约反套格局。
   基差走弱，远月合约性价比更高。

投资策略建议

• 纯碱：底部震荡，反弹空思路，需跟踪碱厂负荷调控动态。
• 玻璃：12月进入淡季，01合约下行空间有限，01-15反套逻辑延续。