20191229-光大证券-零售行业周报第319期：看好细分龙头，黄金股旺季到来_10页_1mb

零售行业周报第319期（2019.12.23-2019.12.27）总结

一、核心内容概述

本周零售行业整体表现疲软，商贸零售（中信）指数在过去一周（5个交易日）中下跌了 $-0.64%$，跑输上证综指和深证成指。2019年以来，该行业累计上涨 $7.74%$，涨幅排名29个中信一级行业第25位。尽管整体表现一般，但部分细分行业和个股表现突出，显示出结构性机会。

二、主要观点

1. 市场表现

• 过去一周：商贸零售（中信）指数下跌 $-0.64%$，位列29个中信一级行业第23位。其中，涨幅前三的子行业为超市（$0.57%$）、专业市场（$0.16%$）和百货（$0.13%$）。
• 2019年以来：零售行业涨幅前三的子行业为贸易（$15.61%$）、超市（$8.45%$）和百货（$8.29%$），而动态市盈率方面，家电3C连锁、贸易和专业市场为最低，分别为4.9X、15.6X和17.7X。
• 个股表现：过去一周，31家公司上涨，61家公司下跌，涨幅前三的公司为安德利（$15.70%$）、南宁百货（$10.03%$）和汇嘉时代（$7.88%$）；跌幅前三的公司为飞亚达A（$-19.60%$）、金一文化（$-6.37%$）和东方创业（$-5.49%$）。
• 2019年以来：涨幅前三的公司为南宁百货（$202.73%$）、安德利（$97.14%$）和家家悦（$62.44%$），而跌幅前三的公司为秋林集团（$-78.17%$）、东方金钰（$-40.13%$）和跨境通（$-31.71%$）。

2. 投资策略

• 细分龙头：2020年元旦及一季度，行业细分龙头将是主要看点。传统品类受高基数和经济环境影响，增长乏力，但高端奢侈品、化妆品、母婴等细分赛道仍有较好前景。
• 黄金销售旺季：黄金销售进入旺季，建议关注黄金珠宝行业。
• 国企改革：2020年国企改革或将成为重点，建议关注低估值的国企股。
• 线上线下融合：电商整合加速，线上线下融合将成为主流趋势，建议关注提前布局相关模式的零售公司。
• 下周关注：爱婴室、老凤祥、银座股份、潮宏基。

3. 行业动态

• 政策利好：商务部表示将扩大对外开放，欢迎优质产品和服务进入中国市场，推动进口贸易创新平台建设，提高贸易便利化水平。
• 便利店发展：罗森计划2020年门店总数突破3500家，尤其关注年轻消费者（35岁以下占90%），并推出新产品及主题店。
• 电商刷量问题：央视曝光小红书等平台存在刷评论、刷点赞等黑产行为，平台已处理大量黑产账号和作弊笔记。

三、风险提示

• 消费需求增速：居民消费需求增速未达预期可能影响行业增长。
• 地产后周期：地产后周期对部分子行业收入增速产生负面影响。
• 渠道变革：渠道变革趋势可能对现有商业模式造成更大冲击。

四、关键信息

1. 行业数据

• 动态市盈率：2019年12月27日，商贸零售行业动态市盈率为23.1X，高于上证综指（12.9X）和深证成指（24.0X）。
• 行业涨幅：2019年以来，行业累计上涨 $7.74%$，27个行业上涨，涨幅前三为电子元器件（$71.68%$）、食品饮料（$69.06%$）和家电（$57.94%$）。

2. 分析师信息

• 分析师：唐佳睿、孙路
• 执业证书编号：S0930516050001、S0930518060005

3. 数据来源

• Wind数据：提供行业及个股表现、动态市盈率、大宗交易记录等。
• 其他资料：包括商务部新闻发布会内容、罗森供应商方针发布会、央视曝光的刷量产业链等。

五、附录信息

1. 个股异动情况

• 东方集团：12月26日异动，涨跌幅偏离值达7%，区间涨幅为0.61%。
• 飞亚达A：12月23日异动，区间跌幅达-9.98%，12月24日进一步下跌-6.94%。

2. 大宗交易记录

• 东方集团：12月27日以3.32元成交1418.70万股。
• 利群股份：12月27日以5.58元成交36万股。
• 新华都：12月24日以5元成交80万股。
• 华联股份：12月23日以2.19元成交1274.70万股。

3. 高管增持情况

• 美凯龙：高管潘宁和蒋小忠于12月20日增持30万股，占总股本比例0.01%，增持后持股比例为0.01%。

六、评级体系

七、免责声明

本报告基于假设分析，估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。分析师声明其观点基于合法合规信息，独立客观，并对内容负责。报告不构成投资建议，投资者应自行承担风险。光大证券保留对报告内容的一切权利，并提醒投资者注意潜在利益冲突。