20221218-国信证券-万家沪深300成长ETF投资价值分析_大盘成长迎布局良机_17页_4mb

基金投资价值分析总结

核心内容

本文围绕“大盘成长风格或迎布局良机”展开，重点分析了**沪深300成长指数（000918）及万家沪深300成长ETF（159656）**的投资价值，探讨了成长因子的表现、机构配置偏好、指数基本面及风格特征等内容。

主要观点

• 宏观与政策环境利好大盘成长
  多项政策推动经济复苏，包括房企融资支持政策的“三支箭”及疫情防控政策的优化。国内继续实施稳健的货币政策，低利率环境有利于成长股表现。

• 成长因子表现稳健，具备长期配置价值
  成长因子在沪深300股票池中表现稳健，具有较高的年化超额收益和良好的单调性。从历史回调周期来看，当前成长股回调时间接近历史极值，或迎来反弹。

• 低估值因子拥挤度提升，成长因子拥挤度下降
  随着成长因子持续回调，其拥挤度明显降温；而低估值因子的拥挤度上升，显示出市场风格的转变。

• 机构配置以大盘成长为主
  无论是境内机构（如公募基金）还是境外机构（如北向资金），均偏好大盘成长风格。成长因子在主动股基中的配置权重占比高达60%，是机构配置的长期主线。

• 沪深300成长指数具备良好基本面与估值水平
  沪深300成长指数成分股成长性强，盈利预期良好，估值处于历史合理区间，安全边际较高。

• 万家沪深300成长ETF具备跟踪优势
  万家沪深300成长ETF（159656）紧密跟踪沪深300成长指数，力求最小化跟踪偏离度与误差。该ETF由经验丰富的基金经理杨坤管理，产品费率合理，具备良好的市场表现潜力。

关键信息

沪深300成长指数（000918）简介

• 样本构成：从沪深300指数中选取成长因子评分最高的100只股票。
• 行业分布：科技、周期、消费、医药板块权重较高，其中科技板块占比最高（46.04%），周期（24.86%）、消费（17.36%）、医药（9.32%）。
• 风格特征：高成长、高ROE、高弹性，具有良好的市场表现潜力。
• 历史业绩：自2005年以来年化收益率达9.66%，高于沪深300指数的8.26%。

万家沪深300成长ETF（159656）简介

• 产品类型：被动指数型ETF，跟踪沪深300成长指数。
• 基金经理：杨坤，具备丰富的量化及指数投资经验。
• 产品费率：认购费率分段设置，管理费0.50%，托管费0.10%。
• 投资比例：不低于非现金基金资产的80%且不低于基金资产净值的90%。

基本面与估值分析

• 盈利预测：2022年预期每股盈利2.05元，同比增长38.51%；预期归母净利润7052.61亿元，同比增长34.62%。
• 估值水平：当前市净率（PB）为3.93倍，市盈率（PETTM）为16.89倍，均处于历史合理区间，具备一定的投资吸引力。

机构配置与市场风格

• 主动股基偏好大盘成长：52%的主动股基为大盘成长风格，配置权重远高于其他风格。
• 北向资金偏好成长股：北向资金在成长风格股票上的配置权重约为40%，显示出对成长股的偏好。
• 成长因子与低估值因子：成长因子在沪深300指数成分股中表现稳健，但当前拥挤度下降；低估值因子则显示出较高的有效性与拥挤度。

风险提示

• 市场环境变动风险：市场风格、政策变化可能影响指数表现。
• 模型失效风险：因子策略依赖于历史数据，可能存在模型失效风险。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资决策应基于投资者自身判断，投资风险自行承担。

图表与数据来源

• 图表包括：成长因子RankIC走势、成长因子多空净值走势、估值价差变化、行业分布、个股权重分布、盈利预测、估值水平等。
• 数据来源：WIND、国信证券经济研究所整理。

总结

沪深300成长指数及万家沪深300成长ETF在当前市场环境下具备较好的投资价值，尤其在宏观经济复苏预期、成长因子表现良好及机构配置偏好方面具有显著优势。成长因子的长期表现良好，当前回调时间较长，可能迎来修复机会。同时，低估值因子的拥挤度上升，表明市场风格可能正向低估值转移。对于追求长期稳健收益的投资者，沪深300成长风格指数及ETF可作为重要的配置选择。