20240329-宝城期货-红枣季刊_淡季震荡筑底_等待新驱动_19页_4mb

红枣季刊（2024年4月）专业研究·创造价值

一、核心观点

• 一季度表现：春节前期货价格单边下跌；春节后现货价格回落，下游消费改善，市场回暖。
• 3月态势：淡季特征明显，基本面供需转为供给增加、需求减少，期价承压。
• 后期展望：
  • 短期：期价维持偏弱震荡筑底，4月中上旬受现货抛压影响偏弱；下方空间有限，因期价贴水现货且低于成本。
  • 中期：4月中下旬运行交割逻辑，叠加端午备货预期，期价有望回暖；新产季天气扰动可能形成潜在利多支撑。

二、一季度行情回顾

现货市场

• 主产区：新疆灰枣受多轮寒害影响减产超前季，原料采购成本高涨（85-115元/公斤），成为主要供应主力。
• 主销区：
  • 崔尔庄市场：到货量充足，价格逐步下滑，特级枣价自147元/公斤降至132元/公斤。
  • 广州如意坊：到货量同比减少，价格走势与崔尔庄同步。
• 库存与供需：样本点库存偏低，去库缓慢；利润压缩，贸易商接货意愿低。

期货市场

• 持仓变化：资金避险撤出，持仓规模下降，空头仍占优势。
• 价差表现：月间价差贴水扩大，尤其05-09价差贴水200元/吨。
• 基差情况：主力合约基差转Back结构，期货贴水现货305元/吨，点价利润可观。
• 仓单变化：仓单高峰期注册量较高，3月底面临集中注销，仓单等级以C单及D单为主。

三、增量信息：新产季天气扰动

• 新疆南疆产区4月存在寒潮风险，可能影响新季产能。
• 4-5月天气证伪阶段，不利天气（如倒春寒）可能形成利多支撑。

四、免责声明

• 免责条款：报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资咨询资格：证监许可【2011】1778号。
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