非银金融行业证券研究报告总结
核心内容
2020年9月25日，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》（以下简称《办法》），自2020年11月1日起施行。该《办法》旨在进一步扩大金融业双向开放，鼓励境外资金进入中国金融市场，推动人民币国际化进程。
主要观点
修订背景与思路
- 背景：在金融业对外开放的大背景下，通过取消外资持股比例限制、推进央行数字货币等举措，提升金融市场竞争力。
- 疫情与市场环境：全球疫情仍处于高峰，国际金融市场风险较高，中国率先恢复经济，资产相对具备优势，外资配置需求增加。
- 修订主旨：鼓励境外资金进入境内金融市场，推动资本市场的市场化与国际化改革。
修订内容
- 统一QFII与RQFII制度：将QFII与RQFII制度统一，简化审批流程，提高效率。
- 放宽准入条件：取消资产规模要求，简化申请审核程序，审核时限由20个工作日、60日缩短至10个工作日。
- 鼓励使用境外人民币资金：明确鼓励境外机构使用人民币资金进行境内投资，推动人民币国际化。
- 扩大投资范围：新增允许QFII、RQFII投资新三板挂牌证券、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等，允许参与债券回购、融资融券、转融通证券出借交易。
- 强化监管机制：明确账户资产权属，实施穿透式监管；托管人、证券公司、期货公司需持续监控交易行为与资金流动；监管机构建立信息共享和协作机制，加强监测分析。
关键信息
当前情况
- 截至2020年9月28日，QFII/RQFII持有A股总市值为1957.27亿人民币，占A股流通市值的0.34%。
- 目前共有336家QFII和276家RQFII。
相关影响
- 对市场的影响：境外资金有望加速流入，丰富投资者结构，促进市场化机制形成；推动人民币国际化。
- 对行业的影响：增加证券公司、期货公司等金融机构的境外业务机会，提升市场活跃度与业务收入。
修订要点对比
总则
| 项目 |
新规 |
原规定 |
变动 |
| 合格境外投资者定义 |
包括境外基金管理公司、商业银行、保险公司等，鼓励使用境外人民币资金 |
QFII与RQFII分别定义，有额度审批 |
取消额度审批，鼓励通过RQFII渠道投资 |
资格条件和审批程序
| 项目 |
新规 |
原规定 |
变动 |
| 资格条件 |
取消资产规模要求，简化审核流程 |
有资产规模、监管合作等条件 |
统一准入条件，取消数量型指标 |
| 审核时长 |
10个工作日 |
QFII：20个工作日；RQFII：60日 |
审核时长大幅缩短 |
托管规定
| 项目 |
新规 |
原规定 |
变动 |
| 托管人资格 |
备案管理 |
需经证监会和外汇局审批 |
备案管理，简化流程 |
投资范围
| 项目 |
新规 |
原规定 |
变动 |
| 投资标的 |
包括股票、债券、债券回购、资产支持证券、新三板挂牌证券、私募基金、金融期货、商品期货、期权等 |
仅包括股票、债券、权证、固定收益产品、证券投资基金、股指期货等 |
扩大投资范围，新增新三板、私募基金、衍生品等 |
监督管理
| 项目 |
新规 |
原规定 |
变动 |
| 监督机制 |
托管人、证券公司、期货公司持续监控交易行为与资金流动，定期报告 |
无明确的持续监控机制 |
强化持续监测监管，增加跨境交易信息报告要求 |
相关研究
- 《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》点评：取消投资额度限制，简化QFII、RQFII投资流程（2020.05.11）
- 《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法（征求意见稿）》点评：公募市场多元化，重视长期业绩（2020.08.07）
分析师简介
- 李甜露，非银金融行业分析师，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，5年证券业从业经历。
评级说明
- 投资建议标准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数对比。
- 股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
- 行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现
资料来源
- 《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》
- 《关于实施<合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法>有关问题的规定》
- 《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法（2006）》
- 《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法（2013）》
- 《关于实施<合格境外机构投资者境内证券投资管理办法>有关问题的规定（2012）》等
