20211115-国联期货-可行分析报告_玻璃生产企业A参与纯碱期货套保_6页_398kb

玻璃生产企业A参与纯碱期货套保可行性分析总结

一、核心内容概述

本报告旨在分析玻璃生产企业A参与纯碱期货套期保值的可行性，结合纯碱期货市场特性、企业原料采购情况以及市场走势，提出套保策略建议。

二、期货市场简介

1. 期货市场功能

• 价格发现：期货市场汇聚了生产商、贸易商、消费者及投机者，通过交易形成公开透明的价格，为现货市场提供参考。
• 规避风险：期货市场设立初衷即为企业规避价格波动风险，尤其适用于原材料和产成品价格波动对企业利润造成影响的行业。

2. 期货交易机制

• 保证金交易：企业只需投入货值的20%左右资金即可参与交易。
• T+0交易：允许当日开仓、平仓，提高资金使用效率。
• 当日无负债制度：若行情走势与持仓方向相反，需及时追加保证金，以防范风险。

三、玻璃生产企业A原料用量与采购方式

1. 原料用量

• 玻璃生产企业A为浮法玻璃龙头企业，拥有26条优质浮法产线，合计日熔量达1.76万吨。
• 生产1吨平板玻璃约需0.2吨纯碱，若产能开足，每月需采购约10万吨纯碱。

2. 定价方式

• 企业需考虑采购量、库存水平、现货定价及天然气等燃料价格等因素，以制定合理的采购策略。

四、参与期货保值的可行性分析

1. 期现走势关系

• 纯碱期货自2019年12月上市以来，期现走势总体一致，但短期可能出现偏离。
• 2020年和2021年，纯碱现货与期货价格波动幅度较大，但趋势基本吻合。

2. 基差分析

• 基差 = 现货价格 - 期货主力合约收盘价
• 基差率 = 基差 / 现货价格
• 当前基差较大，说明期货价格相对现货价格处于低位，具备较好的买入套保机会。

3. 套保意义

• 企业需先评估原材料价格波动是否影响利润，若影响显著，可考虑利用期货工具进行套期保值。
• 在生产利润空间扩大的情况下，通过期货锁定原料价格，有助于稳定利润。

五、纯碱期货买入套保机会分析

1. 2021年市场表现

• 纯碱现货价格从1471元/吨上涨至3800元/吨，涨幅达158%。
• 期货价格从1500元/吨上涨至3583元/吨，涨幅达139%。

2. 价格上涨原因

• 煤炭等燃料价格大幅上涨
• 平板玻璃高利润，开工率高
• 光伏玻璃需求快速增长
• 纯碱库存处于低位

3. 期货下跌原因

• 国家对动力煤的强力调控导致期货价格下跌
• 现货价格跌幅较小，导致基差扩大

4. 套保策略建议

• 交易标的：主力2205合约
• 采购方案：计划在期货上采购1万吨虚拟库存，按1手=20吨计算，可下单500手
• 资金投入：按15%保证金计算，需投入345万元
• 情景假设：
  • 假设以2300元/吨做多500手
  • 若期货价格涨至2900元/吨，收益可达600万元
  • 若价格跌至2100元/吨，可能亏损200万元
• 风险收益比：1:3
• 操作建议：在价格达到目标后平仓，或保留部分头寸进行跟踪

六、关键信息总结

• 玻璃生产企业A原料采购规模大，纯碱为主要原料之一。
• 纯碱期货具备价格发现和风险规避功能，且与现货价格走势基本一致。
• 当前纯碱期货贴水较大，提供较好的买入套保机会。
• 套保需结合企业实际需求与市场走势，合理控制风险。

七、结论

纯碱期货为玻璃生产企业A提供了有效的套期保值工具，尤其在当前基差较大的情况下，买入套保具有较高的安全边际和潜在收益。企业应结合自身库存、采购计划及市场趋势，制定合理的套保策略，以有效对冲价格波动风险，保障生产利润。