20240429-光大期货-硅月度策略报告_26页_1mb

光大证券工业硅行业分析报告摘要

供应情况

工业硅4月产量环比下滑37%，同比上涨77%，预计国内工业硅产量为3077万吨。开炉数量减少15台至289台，开炉率下降2%至38.5%。西南地区电价高位运行，生产成本高，企业普遍亏损，生产积极性下降。云南、贵州及北方企业均有减产或检修，供应相对充足。

需求情况

4月DMC（有机硅单体）产量下滑99万吨，环比降幅61.4%，同比增幅15.58%。多晶硅产量小幅上涨，环比增长0.16%，同比增幅89.2%。有机硅市场表现疲软，单体厂持续降价及降负运行，新订单需求不足。多晶硅环节面临高库存和成本压力，下游采购意愿恢复但仍有压价压力，短期内硅料价格难止跌。

库存情况

4月交易所累库4,625吨至250,800吨，社会库存累库2,400吨至187,800吨，其中厂库累库400吨。三大港口库存情况：黄埔港37万吨、天津港38万吨、昆明港累库2,000吨至25万吨。

价格走势

4月工业硅期货主力合约跌幅达28.2%，现货价格普遍下跌，百川参考价格降至13,367元/吨。各牌号价格均有下调，通氧、不通氧553#及421#交割品价格分别下跌800元、700元和700元/吨。价差结构显示高低牌号价差走扩。

成本与利润

4月行业平均成本升至14,600元/吨，利润亏损额约为200元/吨。电价整体持稳，但西南主产地经历两次上调。新疆利润空间收窄，部分地区成本倒挂现象严重。

观点总结

当前工业硅供应边际宽松，需求受高库存及成本压力抑制，硅厂生产积极性低迷。短期硅价探底趋势延续，需关注下游采购力度是否对价格形成支撑。

• 供给端：尽管有减产，但基数高，供应增量依然存在。
• 需求端：多晶硅环节新产能试车带来部分支持，但整体需求恢复缓慢。
• 价格趋势：现货价格持续下跌，期现价差扩大，工业硅市场预期谨慎。