2021-08-25-牛津经济研究院-Canada_Bank_of_Canada_eyes_shift_to_average_inflation_targeting_3页_463kb

加拿大央行考虑转向平均通胀目标制

加拿大央行正在其25年历史的通胀目标制协议到期后，考虑维持成功的灵活通胀目标制(FIT)还是转向平均通胀目标制(AIT)。研究发现，央行对AIT持轻微偏好态度，可能转向类似于美联储实施的灵活平均通胀目标制(FAIT)。中央银行认为，转向AIT的主要优势在于能更长时间地将利率维持在有效下限(ELB)，并允许通胀目标超调，这有利于经济更快复苏和稳定就业。然而，这一制度也面临长期低利率可能助长风险承担和债务积累的挑战。加拿大央行的分析显示，AIT和FIT在促进价格稳定、产出缺口、利率、失业率和实际GDP增长方面表现出色。虽然公众对AIT的态度开放，但关于其优于当前FIT制度的看法则存在分歧。最终，无论权重如何分配，AIT和FIT都可能成为主要选择，基于长期权重，AIT可能略微优于FIT。

主要优势

• 更长时期地保持低利率。
• 将通胀目标设定为多周期平均值。
• 可提高通胀以补偿先前的通缩。

其他优势分析

• 当利率处于ELB时，央行可以提供更多刺激，促进更快复苏。
• 当未达ELB时，两者效果相似。

主要挑战

• 长期低利率可能促进过度风险承担和债务积累。
• 可能导致通胀预期上升。

替代框架评估

• 相较于其他六个备选框架(包括本金目标制、双重目标框架、名义GDP目标制等)，AIT在稳定通胀、产出、利率等指标上表现最佳。
• 如果不考虑ELB束缚，AIT性能略优于FIT。

公众意见

• 加拿大人对制度变革持开放态度。
• 参与者认为AIT是可行的且有助于维持价格稳定。
• 大约半数受访者认为AIT优于当前FIT制度。