福莱新材_605488_深耕涂布打印材料_进军柔性传感未来市场-250103-申万宏源_19页_2mb

报告总结：福莱新材料（605488）

首次评级：增持

核心分析点：

1. 公司概况

   • 成立于2008年，主营广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料、电子级功能材料等，客户涵盖消费电子、汽车电子、日化等多领域。
   • 上市后通过收购上海碳欣、控股烟台富利等举措，完善上游产业链，提升成本控制能力。

2. 主营业务与布局

   • 传统主业：广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料需求稳定，下游广告、包装市场需求增长。
   • 电子级功能材料：随消费电子景气回暖，预计2025年全球智能手机出货量增长6%，支撑业务增长。
   • 新兴业务：布局柔性传感技术，已获专利并在中试产线建设，与灵巧手公司合作开发，下游应用包括医疗设备、智能穿戴等领域。

3. 盈利预测与估值

   • 预计2024-2026年归母净利润分别为0.85亿、1.20亿、1.41亿元，对应PE估值为48/34/29倍，低于行业平均水平。
   • 可比公司汉威科技、安培龙、斯迪克估值较高，此项业务具有较高成长性。

4. 风险提示

   • 下游需求不及预期、新项目推进延迟、行业竞争加剧风险。

投资建议

• 增持：公司主业稳健增长，柔性传感业务具备长期潜力，估值水平具吸引力。