深度报告-20240530-开源证券-力生制药-002393.SZ-公司首次覆盖报告_夯实科改示范企业地位_产品集群贡献稳定收入_22页_2mb

力生制药（002393.SZ）立足天津，构建原料药及制剂一体化生产基地，产品涉及原料药、片剂、胶囊剂等15大类，拥有244个药品批准文号。2022年入选国务院“科改示范企业”，推动资产出清与激励改革，子公司扭亏。2023年营收达115亿元，净利润36亿元，毛利率提升至59.4%。

公司70%收入来自片剂业务，吲达帕胺片和那屈肝素钙注射液销售领先。通过股权激励、废标资产剥离、人才引入等，优化管理结构。2023年收购江西青春康源65%股权，丰富中药产品线。此外，“三鱼”牌入选中华老字号，品牌价值增强。

估值方面，预计2024-2026年净利润17.8亿、20.1亿、21.6亿元，对应PE为259、230、213倍，首次覆盖给予“买入”评级。风险包括需求不及预期、产品推广受阻及市场竞争加剧。