20250804-东吴证券-燃气Ⅱ行业点评报告_省内天然气管道运价机制发布_助力实现_全国一张网_促进下游降本放量_2页_384kb

省内天然气管道运价机制发布事件分析
近日，国家发改委、国家能源局印发《关于完善省内天然气管道运输价格机制 促进行业高质量发展的指导意见》，旨在优化省内天然气管道运价体系，推动从“一线一价”“一企一价”向分区定价或全省统一价格过渡，与跨省管道运输价格有效衔接，支持实现“全国一张网”目标。该机制设定了较低的有效资产收益率上限（基于10年期国债收益率加4%，预计降至5.71%-6.21%，低于各省现有7%-8%水平），预计带来管输费下降，有望降低下游用气成本并促进气量释放。

新机制强调管道资产折旧年限为40年，最低负荷率不低于50%，监管周期为3年，同时要求各省发展改革部门评估供气环节加价情况，压缩层层加价，修复居民用户价差并释放非居民气量。下游城燃企业或受益于成本下降，但需应对管输费下调风险。

投资方面，建议关注【新奥能源】、【华润燃气】、【昆仑能源】、【中国燃气】、【佛燃能源】及【深圳燃气】、【港华智慧能源】等公司，因其高股息率和潜在估值机会。风险包括政策变动、经济增速不及预期、极端天气和国际局势影响。

总体上，该政策有望促进行业高质量发展，但需持续关注执行细节和市场反应。