20231209-东吴证券-燃气Ⅱ行业点评报告_全国一张网继续推进_运价下调_天然气资源流动性增强_需求释放_3页_442kb

燃气Ⅱ行业点评报告总结

报告核心事件：

• 国家发改委调整跨省天然气管道运输价格，2024年1月1日起执行，将4个价区内的运价率由10个大幅减少至4个。

主要内容：

一、“全国一张网”推进：

• 设定西北、东北、中东部、西南四个价区，实行“一区一价”。
• 价区合并构建更统一的运价结构，促进管网系统优化整合，提升运行效率。

二、运价下调幅度大：

• 平均运价下调137%，平均每千方·公里从0.2765元降至0.2385元。
• 主要管线平均降价幅度显著，部分线路降幅达200%以上。

三、定价机制：

• 采用“准许成本+合理收益+税金”，准许收益率为8%，管道最低负荷率75%。
• 实行三年监管周期，符合《天然气管道运输价格管理办法》要求。

四、影响分析：

• 资源流动性增强：全国管网整合加速，打破运价分割。
• 成本下降：整体管道运输成本降低，或推动终端用气成本下降。
• 市场需求释放：改革后多方面利好预期，促进天然气消费增长。

五、投资建议：

• 重点推荐：
  1. 终端需求释放，受益【蓝天燃气】【新奥股份】；
  2. 发挥国内气源优势，受益运输成本下降，【九丰能源】;
  3. 持有稀缺管道资源，受益气量释放，【天壕能源】。

风险提示：

• 天然气需修复不及预期，或地产周期影响接驳业务下滑。

行业评级：增持

全文通过对管道运输体系定价与调整，进行投资建议和风险提示，指出在政策利好下行业将进入高景气阶段。