2017年-PIIE彼得森国际经济研究所_Supply_72页_1mb

总结：Supply-Side Policies in the Depression: Evidence from France

核心内容

本文探讨了1930年代法国在大萧条期间实施的供给侧结构性政策对经济的影响。研究发现，这些政策，尤其是40小时工作周的规定，导致了法国的“滞胀”现象，即通货膨胀上升而产出停滞。研究结果与标准的新凯恩斯主义模型预测不符，表明该模型在分析萧条时期供给侧结构性冲击时存在局限性。

主要观点

• 供给侧结构性政策的效果：法国在1936年脱离金本位后，实施了包括强制性工资上涨和工作时间限制在内的供给侧结构性政策，这些政策在短期内引发了通货膨胀，但未能推动经济复苏，反而导致产出停滞。
• 40小时工作周的影响：研究通过行业层面的横截面数据和时间序列分析，发现40小时工作周政策对产出有显著的负面影响，并导致价格上升。
• 新凯恩斯主义模型的局限性：尽管新凯恩斯主义模型预测供给侧结构性政策在名义利率固定时会促进经济增长，但模型无法解释法国的滞胀现象，反而预测了不合理的产出增长，说明模型在分析萧条时期供给侧结构性冲击时不够准确。
• 政策与政治的互动：法国的供给侧结构性政策是在社会动荡和政治压力下实施的，这些政策未能实现预期的经济复苏目标，反而加剧了政治不稳定，最终导致政策调整。

关键信息

1930年代法国经济背景

• 法国的大萧条持续了7年。
• 实际GDP从1930年到1936年持续下降，累计下降了15%。
• 工业生产在1935年达到低谷，价格也经历了快速下跌，其中批发价格累计通缩达44%。

政策实施

• 1936年5月，法国左翼联盟（Popular Front）当选，随后实施了一系列供给侧结构性政策。
• Matignon协议（1936年6月）规定工资上涨7%-15%，并引入带薪假期和40小时工作周。
• 工作时间限制的实施是渐进的，为研究提供了时间异质性。

政策效果

• 产出：在1936年6月实施40小时工作周后，工业产出开始下降，尽管在脱钩金本位后曾短暂回升。
• 价格：工资和价格同时上升，导致实际工资增长幅度有限，但通货膨胀显著。
• 利率：名义利率保持稳定，实际利率大幅下降，但未能刺激产出增长。

模型分析

• 本文使用中等规模的新凯恩斯主义模型，结合横截面数据进行校准。
• 模型预测在40小时工作周实施后，产出会显著增加，但这一预测与实际数据不符。
• 这表明新凯恩斯主义模型在分析供给侧结构性政策对萧条经济的影响时，可能高估了其扩张效应。

政策与政治

• 由于经济表现不佳，政策未能实现预期的经济复苏目标，反而引发了政治危机。
• 1937年6月，左翼政府因资本外逃而请求紧急权力，但被拒绝，最终辞职。
• 政治环境的变化促使后续政府逐步转向右翼经济政策，最终在1938年放松了40小时工作周的限制。

结论

本文通过分析法国1930年代的供给侧结构性政策，提供了实证证据表明这些政策在萧条时期未能促进经济复苏，反而导致滞胀。研究结果挑战了新凯恩斯主义模型对供给侧结构性冲击的预测，表明该模型在解释此类政策对经济的影响时存在不足。此外，研究也对当前关于结构性改革在欧元区边缘国家作用的讨论提供了历史视角，表明即使在预期通货膨胀上升的情况下，供给侧结构性政策仍可能具有收缩效应。