20260424-华泰期货-FICC日报_美伊僵局未破_避险情绪扰动市场_8页_1mb

文档总结：美伊僵局未破，避险情绪扰动市场

核心内容

当前国际局势因美伊冲突持续升级，导致全球市场避险情绪加剧，主要影响能源、航运和部分商品价格。美国与伊朗及以色列的军事行动，尤其是对霍尔木兹海峡的封锁和伊朗对过境船只的收费安排，引发了市场对油价上涨及能源供应中断的担忧。与此同时，全球通胀压力上升，推动各国央行调整货币政策，增加了市场对经济衰退的预期。

主要观点

1. 地缘政治风险：美伊冲突反复，中东局势持续紧张，对全球能源供应构成威胁。
2. 油价冲击：伊朗局势影响原油市场，油价维持高位，引发全球通胀担忧。
3. 商品市场波动：油价上涨带动油化工产品价格上涨，而股指、有色和贵金属则在缓和局势下具备配置价值。
4. 宏观经济影响：全球央行面临加息压力，尤其是美联储，其政策立场因油价上涨而更加谨慎。
5. 中国经济表现：中国一季度GDP增速超预期，出口和制造业PMI表现良好，但PPI回升显示通胀压力有所显现。
6. 政策不确定性：停火协议存在较大不确定性，美国暂缓军事打击但保持封锁，伊朗拒绝参与谈判。

关键信息

市场影响

• 原油、LPG、航运：受伊朗局势影响较大，油价上涨对油化工产品形成带动。
• 农产品：油脂油料受油价外溢效应影响，成本上升可能传导至农业领域。
• 铜油跷跷板：油价上涨与铜价呈现反向关系，反映通胀上升与经济衰退的双重风险。

中东局势进展

• 4月8日，美伊以达成两周临时停火协议，伊朗承诺开放霍尔木兹海峡。
• 4月12日，特朗普宣布封锁霍尔木兹海峡，4月13日正式执行。
• 4月22日，伊朗拒绝参与停火谈判，美国取消相关行程，停火协议后续存疑。
• 伊朗已收取霍尔木兹海峡通行费，资金用于战后重建。

全球货币政策

• 美联储：鲍威尔称当前利率处于“有利位置”，但通胀预期变化引发加息担忧；凯文沃什主张建立全新通胀框架，但对利率路径含糊。
• 英央行：维持利率不变，删除“降息”措辞，表示随时准备采取行动。
• 日央行：表示油价飙升使政策判断更难，若经济前景良好将继续加息。
• 欧央行：连续第六次维持利率不变，但立场转趋强硬。

中国经济表现

• GDP：一季度同比增长5.0%，高于预期。
• PMI：制造业和非制造业PMI均高于预期。
• 进出口：出口增长2.5%，进口增长27.8%，天然气进口降至三年低位。
• CPI与PPI：CPI回落至1%，PPI回升至0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。

策略建议

• 商品和股指期货：建议逢低做多股指、贵金属和部分农产品。
• 风险提示：
  • 地缘政治风险（能源板块上行风险）
  • 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）
  • 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）
  • 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）

图表概览

• 图1-3：反映中国房地产市场动态，显示成交面积变化。
• 图4：五大上市钢材消费量变化，体现工业需求。
• 图5-6：中美国债利差和美元指数走势，显示货币政策差异与美元强势。
• 图7-8：美元兑主要汇率及美元指数走势，反映外汇市场波动。
• 图9：利率走廊，显示货币政策操作空间。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

联系人

• 朱风芹：从业资格号F03147242
• 朱思谋：从业资格号F03142856

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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