僵尸企业系列研究之三经营困境企业处置案例梳理_9页_914kb

经营困境企业处置案例总结

核心内容

本文梳理了近年来部分经营困境企业的处置案例，涵盖过剩产能行业（如煤炭、钢铁、有色金属）以及非过剩产能行业（如证券、制造业）。通过分析不同处置方式，包括调整经营策略与破产重整，总结了企业在化解经营困境、优化资产结构、保障债权人权益等方面的实践经验与挑战。

主要观点

1. 经营困境企业处置方式多样：

   • 企业可通过调整经营策略，剥离亏损资产，聚焦核心业务，实现扭亏为盈。
   • 对于资不抵债、无法持续经营的企业，可采取破产重整的方式，引入战略投资者，进行债务重组与资产优化。

2. 政府与金融机构协同处置：

   • 政府在处置过程中发挥主导作用，通过改革重组、政策支持等方式推动企业转型。
   • 债权人委员会、稳委会等机制在债务重组中起到关键作用，协调各方利益，提高处置效率。

3. 市场化手段推动企业重生：

   • 债转股、资产出售、引入战略投资者等市场化手段被广泛采用，以降低企业负债、优化资本结构。
   • 企业自救措施包括优化管理、调整产业结构、发展新业务等，以提升盈利能力与市场竞争力。

4. 非过剩产能行业同样面临僵尸企业问题：

   • 证券、制造业等非过剩产能行业也存在经营困难企业，其处置方式与过剩产能行业有相似之处，但更具复杂性。

关键信息

1. 调整经营策略案例

2.1 肥城矿业集团有限公司

• 背景：2012年因煤价下跌和高额负债陷入持续亏损，资产负债率高达189%。
• 处置方式：
  • 通过改革重组剥离老矿区资产，成立肥城肥矿煤业有限公司。
  • 债务按5:3:2比例由肥城煤业、肥城矿业、山东能源分担。
  • 与银行达成让利协议，减少债务压力。
• 职工安置：制定详细安置方案，包括退休、退养、解除劳动合同、转岗培训等，确保社会稳定。

2.2 天津钢管集团股份有限公司

• 背景：2016年起因原材料价格波动、环保限产等因素持续亏损。
• 处置方式：
  • 从渤钢集团中剥离，成为天津市国资委直管企业。
  • 实施市场化债转股，引入战略投资者，聚焦钢管主业。
  • 逐步剥离非核心业务，优化资本结构，计划实现上市目标。

2. 破产重整案例

3.1 吉恩镍业股份有限公司

• 背景：2014年起连续五年亏损，资产负债率高达121.77%，债务逾期严重。
• 处置方式：
  • 被申请破产重整，法院裁定受理。
  • 采用缩股、资本公积金转增股本等方式引入投资人。
  • 投资人出资12亿元，按2.71元/股受让4.43亿股股份，其余股份用于清偿债权人。
• 清偿率：模拟破产清算状态下，普通债权清偿率约为27.32%。

3.2 渤钢集团

• 背景：2015年因行业低迷与内部管理问题，负债高达1920亿元。
• 处置方式：
  • 2018年进入破产重整程序，提出“出售式重整”方案。
  • 债务化解形式为“现金清偿+留债+债转股”。
  • 引入战略投资者唐山德龙钢铁有限公司，重组为新老渤钢平台。
• 现状：债务规模庞大，重整进程缓慢，能否成功重生仍需观察。

3.3 广东证券股份有限公司

• 背景：因挪用客户资金被证监会责令关闭，2007年启动破产清算程序。
• 处置方式：
  • 清算期间资产变现周期较长，最终受偿率仅为18.82%。
  • 作为广州中院首家金融机构破产案，具有代表性。

3.4 广州三兴纤维板企业有限公司

• 背景：长期未经营，资产不足以清偿债务，被申请破产清算。
• 处置方式：
  • 引入个人管理人，提高处理效率。
  • 在不到半年时间内完成破产程序，体现市场化管理机制的优势。

风险提示

• 法律与操作规范不完善：企业在处置过程中面临政策执行不统一、偿债监督不健全、债权人权益保障不足等问题，导致处置周期长、偿债率低。
• 资产处置难度大：部分企业资产流动性差，变现周期长，影响债权人受偿比例。
• 企业自救能力有限：部分企业虽尝试调整经营，但受行业环境与内部管理问题影响，难以实现快速扭亏。

附录：相关研报与联系信息

相关研报

• 《日本如何识别“僵尸企业”》（2019-05-12）
• 《“僵尸企业”清理的政策回顾》（2019-04-30）

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