20210621-华龙期货-焦炭周报_终端需求走弱_压力将逐渐向上游传导_8页_942kb

文档总结：终端需求走弱，压力将逐渐向上游传导

核心内容概述

本文由华龙期货投资咨询部研究员宋鹏撰写，主要分析当前黑色系商品（尤其是焦炭和螺纹钢）的市场走势，指出终端需求走弱对上游商品价格的潜在影响。整体来看，宏观面仍对黑色系商品提供一定支撑，但终端需求疲软正逐步向产业链上游传导，叠加政策调控，黑色系商品面临回调压力。

主要观点

1. 宏观面支撑仍存

• 制造业PMI：5月制造业PMI为51%，仍处于景气区间，显示工业活动保持活跃。
• PPI涨幅创新高：工业品出厂价格持续上涨，支撑工业品期货市场。
• CPI涨幅平稳：全国居民消费价格涨幅仍低于2%，表明消费端压力不大，加息可能性低。
• 新增信贷高位：5月新增信贷达1.43万亿元，显示投资需求仍保持相对强劲。
• 固定资产投资平稳：整体投资及房地产投资增速逐步回归常态，宏观面整体偏利好。

2. 基本面分析

（1）焦化厂开工率总体稳定

• 产能大于200万吨的焦化厂开工率为82.03%，环比微降0.73%。
• 产能在100至200万吨的焦化厂开工率79.1%，环比上升0.26%。
• 产能在100万吨以下的焦化厂开工率51.23%，环比下降1.34%。
• 整体来看，焦炭供给端较为平稳，尚未构成价格压力。

（2）焦炭库存处于低位

• 焦化厂焦炭库存维持在低位，产能大于200万吨的焦化厂库存为19.22万吨，环比上升1.3万吨。
• 港口焦炭库存继续下降，总库存为198万吨，环比下降3万吨。
• 钢厂焦炭库存下降至436.12万吨，环比减少8.32万吨。
• 库存处于低位，对焦炭价格形成支撑。

（3）钢厂高炉开工率平稳

• 唐山钢厂高炉开工率为48.41%，与上周持平。
• 尽管目前对焦炭需求无明显利好，但限产政策可能为未来需求恢复埋下伏笔。

（4）螺纹钢社会库存转升

• 螺纹钢社会库存连续14周下降后，本周上升18.92万吨，表明需求进入淡季。
• 上海螺纹钢现货价格下跌90元/吨，跌幅1.75%，反映终端需求疲软。

（5）螺纹钢基差收窄

• 螺纹钢期货主力合约跌幅达4.9%，现货价格跌幅较小，导致负基差收窄至-21元/吨。
• 基差收窄表明市场预期偏弱，现货与期货价格差距缩小，可能对焦炭期货形成压力。

关键信息

• 终端需求走弱：螺纹钢库存转升，现货价格下跌，显示终端需求进入淡季。
• 库存支撑：焦炭各环节库存维持低位，对价格形成一定支撑。
• 政策调控压力：政府对大宗商品涨价的调控政策仍在执行，加剧市场回调预期。
• 技术面分析：焦炭2109合约在2800一线受阻，若突破则可能反弹，但短期面临下跌压力。
• 行情展望：焦炭价格短期内承压，未来可能随螺纹钢需求下滑而出现下跌趋势。

结论

当前黑色系商品在宏观面支撑下维持稳定，但终端需求走弱正逐步向产业链上游传导，叠加政策调控，焦炭及螺纹钢等商品面临回调压力。短期内，焦炭价格受库存支撑仍有一定韧性，但若终端需求持续疲软，价格或将承压下行。投资者需密切关注终端需求变化及政策动向，合理评估市场风险。