20180501-光大证券-教育行业跨市场周报（第25期）_在线少儿英语一对一VIPKID融资5亿美元_41页_3mb

报告摘要

VIPKID融资：在线少儿英语品牌VIPKID宣布完成5亿美元融资，完成后估值可能达到30亿美元。
业务范围：VIPKID为4-12岁青少儿提供1对1在线英语课程，2017财年（2017年4月1日至2018年3月31日）营收达50亿元人民币，截止2017年12月31日，拥有学生近30万名，教师3.9万名。
融资历程：VIPKID自2013年12月起完成多轮融资，总融资额已达约8.8亿美元。

教育行业市场表现：A股教育指数本周上涨0.21%，跑赢沪深300，但跑输创业板指。
估值情况：截至2018年4月27日，A股重点公司2017/2018/2019年PE分别为50x/32x/26x；港股重点公司FY2017/FY2018年PE为36X/29X；美股重点公司FY2017/FY2018年PE为57X/41X。
公司业绩：
- 开元股份：2017年收入9.81亿元，归母净利润1.60亿元，净利润3年CAGR约为21%。
- 百洋股份：2017年收入23.94亿元，归母净利润1.13亿元；2018Q1收入5.06亿元，归母净利润1347万元。
投资建议：
- A股教育：推荐关注龙头公司视源股份，成长型公司包括开元股份、百洋股份、盛通股份、文化长城、科斯伍德、汇冠股份。
- 新三板教育：建议关注世纪明德、新道科技、华腾教育等。
- 美股教育：推荐关注新东方、好未来、博实乐、海亮教育、瑞思学科英语等。
- 港股教育：建议关注中教控股、枫叶教育、民生教育等。
风险因素：政策风险、市场竞争加剧。

市场回顾：
- A股教育行业：18家重点公司中8家上涨，涨幅前三为全通教育、立思辰、新南洋；跌幅前三为创业黑马、科斯伍德、百洋股份。
- 新三板教育行业：做市板块中有6只股票上涨，竞价板块中有4只股票上涨。
重要事件：
- VIPKID融资：完成5亿美元融资，估值或达30亿美元。
- 新三板新增挂牌：新增1家教育公司——天保人力（872779.OC），为人力资源服务商。
估值分析：
- A股教育：部分公司已接近底部，具备较高安全边际。
- 新三板教育：部分公司PE较低，有投资机会。
融资总结：
- 一级市场：上周有7家教育公司获得融资，包括VIPKID的5亿美元融资。
- 新三板：有2家公司发布定增预案，但无公司完成定增。
- 历史融资未完成事件：列出多起未完成的定增事件，涉及多家公司。

公司简称	股票代码	市值 (亿元)	收盘价 (元)	EPS（元）	PE（X）
视源股份	002841.SZ	348	85.60	1.7/2.36/3.27/4.19	50/36/26/20
百洋股份	002696.SZ	46	19.92	0.49/0.80/0.97/1.16	41/25/21/17
开元股份	300338.SZ	64	18.80	0.47/0.74/0.89/1.08	40/25/21/17
盛通股份	002599.SZ	40	12.42	0.29/0.44/0.60/0.65	43/28/21/19
汇冠股份	300282.SZ	43	17.17	0.09/0.58/0.60/0.64	N/A/30/29/27

做市转让板块：
- 上涨公司：联合永道 (+4.24%)、知音文化 (+2.13%)、朗朗教育 (+1.79%)。
- 成交额最高：颂大教育 (3170.96万元)、嘉达早教 (149.69万元)、朗朗教育 (100.45万元)。
竞价转让板块：
- 上涨公司：龙门教育 (+25.93%)、良华科教 (+5.16%)、伟才教育 (+1.18%)。
- 成交额最高：聚智未来 (633.00万元)、清大教育 (116.72万元)、恒谦教育 (21.17万元)。