20210719-华泰期货-动力煤周报_供需失衡短期难恢复_下游需求不断攀升_7页_1004kb

动力煤市场分析总结

核心内容

当前动力煤市场呈现供需失衡状态，短期难以恢复。下游需求持续攀升，而上游供应受限，导致煤价上涨压力较大。整体市场氛围偏强，价格走势受到多种因素影响。

主要观点

• 期货与现货指数上涨：动力煤期货主力合约2109连续两周上涨，一度突破900元/吨，涨幅达4.57%。现货方面，榆林、鄂尔多斯等地的5800大卡、5500大卡煤炭价格周环比上涨，港口煤炭价格持稳或小幅上涨。
• 港口库存下降：北方四港煤炭库存持续减少，截至7月16日为1002万吨，较7月9日减少76万吨。其中，秦皇岛、曹妃甸、京唐、黄骅等港口库存均出现不同程度的下降。
• 电厂库存紧张：沿海八省重点电厂电煤库存降至2461.8万吨，可用天数仅为11天，日耗煤量创历史新高，供煤量虽有所提升，但仍难以满足需求。
• 海运费波动：BDI指数下跌，OCFI指数小幅上涨，显示国际运输成本有所波动，但煤炭运价仍维持高位。
• 产地供应受限：煤矿恢复生产，但煤管票紧张、事故频发、环保政策趋严等因素限制了正常生产。北方雨水较多，也对煤矿生产和运输造成影响。
• 贸易商报价上涨：受成本支撑及期货上涨影响，贸易商报价持续提高，发运倒挂现象严重。
• 进口煤价格高位运行：印尼煤价维持高位，疫情虽未影响生产，但已对运输造成一定影响，国际煤价短期难跌。
• 需求高峰持续：南方出梅后进入夏季高温，用煤需求骤增，但电厂库存不足，部分地区出现限电情况。
• 基差修复明显：秦皇岛港报价已超过1000元/吨，但期货价格仍低于现货，基差修复驱动较强。
• 投资策略建议：单边看涨为主，但需警惕政策风险；期权方面可轻仓买入看多期权，企业可考虑买入看跌期权对冲风险。

关键信息

供应端

• 煤矿生产受限：部分地区煤管票紧张，煤矿事故频发，安检和环保政策趋严。
• 雨水影响：北方雨水较多，影响煤矿生产与运输，尤其是内蒙露天煤矿。
• 铁路调入量减少：北方四港铁路日均调入量为119万吨，较之前一周减少5万吨。
• 原煤产量：动力煤月度产量数据显示供应端整体偏弱。

需求端

• 电厂需求强劲：沿海八省电厂日耗煤量持续攀升，库存下降过快，补库压力大。
• 夏季用煤高峰：南方出梅后，气温升高，用煤需求显著增加。
• 水电难以替代火电：虽然水电产量较好，但难以完全替代火电的主力低位。

价格与市场

• 现货价格偏强：产地和港口煤炭价格均呈现上涨或持稳态势。
• 期货价格偏弱：动力煤期货主力合约价格仍低于现货，基差修复压力大。
• 进口煤价格高位：印尼煤价维持高位，国际煤价短期难跌。

风险提示

• 政策干扰：发改委等部门频繁喊话，可能对期货价格造成回调。
• 水电替代：雨季到来可能增加水电产量，对火电需求形成替代。
• 电厂采购放缓：库存下降可能影响电厂采购力度。
• 资金情绪波动：市场情绪可能影响价格走势。
• 港口累库预期：港口库存可能再度下降，影响市场供需格局。

图表数据来源

• 图1：动力煤主力合约，单位：元/吨，来源：Wind 华泰期货研究院
• 图2：CCI指数，单位：元/吨，来源：Wind 华泰期货研究院
• 图3：坑口价格，单位：元/吨，来源：Wind 华泰期货研究院
• 图4：港口价格，单位：元/吨，来源：Wind 华泰期货研究院
• 图5：主力基差，单位：元/吨，来源：Wind 中国煤炭资源网 华泰期货研究院
• 图6：1-5价差，单位：元/吨，来源：Wind 华泰期货研究院
• 图7：动力煤国际现货价，单位：美元/吨，来源：Wind 华泰期货研究院
• 图8：CCI内外价差，单位：元/吨，来源：Wind 中国煤炭资源网 华泰期货研究院
• 图9：港口与产地价差，单位：元/吨，来源：Wind 华泰期货研究院
• 图10：中转港与消费港价差，单位：元/吨，来源：Wind 华泰期货研究院
• 图11：北方四港煤炭库存，单位：万吨，来源：Wind 华泰期货研究院
• 图12：广州港煤炭库存，单位：万吨，来源：Wind 华泰期货研究院
• 图13：北方四港调入量，来源：Wind 华泰期货研究院
• 图14：北方四港吞吐量，单位：万吨，来源：Wind 华泰期货研究院
• 图15：煤炭汽运运价，单位：元/吨，来源：Wind 华泰期货研究院
• 图16：BDI指数，来源：Wind 华泰期货研究院
• 图17：原煤月度产量，单位：万吨，来源：Wind 统计局 华泰期货研究院
• 图18：煤炭月度进口量（除炼焦煤），单位：万吨，来源：Wind 统计局 华泰期货研究院
• 图19：沿海八省煤炭库存，单位：万吨，来源：Wind 华泰期货研究院
• 图20：沿海八省当日耗煤量，单位：万吨，来源：Wind 华泰期货研究院
• 图21：火电月度产量，单位：亿千瓦时，来源：Wind 统计局 华泰期货研究院
• 图22：水电月度产量，单位：亿千瓦时，来源：Wind 统计局 华泰期货研究院

联系人信息

• 王海涛：从业资格号 F3057899，投资咨询号 Z0016256，邮箱：wanghaitao@htfc.com
• 王英武：电话 010-64405663，邮箱：wangyingwu@htfc.com，从业资格号 F3054463
• 申永刚：邮箱：shenyonggang@htfc.com，从业资格号 F3063990
• 彭鑫：邮箱：pengxin@htfc.com，从业资格号 F3066607

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号：华泰期货有限公司具备相关投资咨询业务资格。

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