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阿里巴巴（BABA.N）：开源千问 Qwen3.5-Plus 模型，以“效率革命”重塑AI竞争格局

核心内容

阿里巴巴集团于2026年2月16日发布新一代大模型系列“Qwen3.5”，并开源其首款模型——Qwen3.5-397B-A17B（Qwen3.5-Plus）。该模型在推理、编程、智能体（Agent）能力及多模态理解方面表现卓越，采用创新的混合专家（MoE）架构与线性注意力机制，实现了性能与效率的突破。在总参数达3970亿的情况下，仅激活170亿参数即可达到顶尖性能，显著降低部署成本。

主要观点

• 技术突破：Qwen3.5-Plus 以小博大，通过高稀疏度 MoE 架构和线性注意力机制，实现性能与效率的双重提升。
• 性能对标：在 MMLU-Pro、GPQA 等基准测试中表现优于 GPT-5.2、Claude 3.5 等闭源模型，整体能力可媲美 Gemini 3 Pro。
• 成本优势：内部测试显示，其长上下文解码吞吐量为前代 Qwen3-Max 的 8.6 倍，显存占用降低 60%，部署成本显著下降。
• API定价竞争力：阿里宣布 API 定价极具竞争力，每百万 Token 低至 0.8 元人民币，有利于吸引 B 端客户。
• 开源生态建设：Qwen3.5-Plus 在 Hugging Face、GitHub、ModelScope 平台开源，全球开发者已基于此创建超过 20 万个衍生模型，开源影响力超越 Llama 系列。
• 生态协同优势：依托“通义实验室-阿里云-平头哥”的“通云哥”技术栈，结合电商、支付、本地生活等国民级应用生态，形成从底层算力到前端场景的完整闭环。
• 商业落地验证：春节期间基于千问 App 的“AI 购物”活动取得显著成效，1.3 亿人参与，完成 1.2 亿笔订单，日活跃用户达 7300 万。

关键信息

• 发布时间：2026年2月16日
• 模型名称：Qwen3.5-Plus（Qwen3.5-397B-A17B）
• 参数规模：3970亿（总参数），170亿（激活参数）
• 性能表现：超越 GPT-5.2、Claude 3.5，可媲美 Gemini 3 Pro
• 效率提升：长上下文解码吞吐量提升 8.6 倍，显存占用降低 60%
• API定价：每百万 Token 低至 0.8 元人民币
• 开源平台：Hugging Face、GitHub、ModelScope
• 全球下载量：超过十亿次
• 衍生模型数量：超过 20 万个
• C端应用数据：春节期间“AI 购物”活动用户达 1.3 亿，订单超 1.2 亿，日活用户达 7300 万

投资建议

• 战略意义：Qwen3.5 的发布标志着阿里巴巴在 AI 领域从“技术探索”迈向“效率攻坚”与“生态变现”的关键一步。
• 商业模式：通过极具竞争力的 API 定价，推动“Token 即服务”模式的收入转化。
• 长期价值：开源策略巩固其全球开发者社区领导地位，为技术影响力与标准制定权奠定基础。
• 关注重点：阿里巴巴能否将模型的技术效率优势转化为 B 端企业服务市场和 C 端生活场景中的规模化营收与利润。

风险提示

1. AI 技术投入与成本控制压力
2. 市场竞争加剧
3. 用户增长可持续性挑战
4. 汇率波动与国际化风险

盈利预测（部分）

资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：盈利预测取自万得一致预期）

行业相对表现

资料来源：Wind，华鑫证券研究

投资评级说明

• 个股投资评级：
  • 1：买入（＞20%）
  • 2：增持（10%—20%）
  • 3：中性（-10%—10%）
  • 4：卖出（＜-10%）
• 行业投资评级：
  • 1：推荐（＞10%）
  • 2：中性（-10%—10%）
  • 3：回避（＜-10%）

以报告日后12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。

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