20140317-广发证券-美股映射主题周报_从C2B在线旅游看新旧互联网模式_24页_2mb

从C2B在线旅游看新旧互联网模式总结

核心内容概述

本报告探讨了在线旅游行业中的新旧互联网模式差异，重点分析了Priceline作为C2B模式代表对在线旅游市场的影响，并对比了中国在线旅游平台与Priceline的商业模式差异。同时，报告还对美股与A股市场中相关公司进行了对比分析，指出中国在线旅游市场仍有较大成长空间。

主要观点与关键信息

1. 新旧互联网模式的区分

• 旧互联网模式：将传统经济模式搬到互联网上，实现效率优化。
• 新互联网模式：依赖互联网实现，以C2B（消费者对商家）为核心，具有更高的价值挖掘能力。
• 新互联网模式的代表包括Priceline、TripAdvisor等，其核心在于私人订制和买方定价。

2. Priceline的商业模式与竞争优势

• Priceline成立于1998年，采用Name Your Own Price (NYOP) 模式，解决线上线下价格冲突。
• 公司通过Merchant模式与酒店、机票、租车等供应商合作，获取产品并自主定价。
• 2013年公司总市值达660亿美金，全年旅行总预订量达392亿美元，同比增长37.7%。
• 公司通过收购（如Kayak、Booking.com等）实现全球化布局，业务覆盖180个国家，其中Booking.com提供超过28.6万家宾馆。
• Agency模式是其传统模式，通过抽取佣金盈利，但营收较低。

3. Priceline与Expedia的对比

• Expedia是早期在线旅游平台代表，市值为98亿美金，但Priceline通过C2B模式实现市值翻倍。
• Expedia旗下拥有TripAdvisor，该平台是全球最大的旅游社区，市值146亿美金，已超过Expedia。
• TripAdvisor以其用户评论为核心，为消费者提供真实反馈，提升旅游体验。

4. 中国在线旅游平台的比较与前景

• 去哪儿网与Priceline模式最为接近，其“酒店一口价”模式在价格上具有明显优势。
• 携程和艺龙虽在市场中占据一定份额，但尚未形成类似Priceline的C2B模式。
• 中青旅旗下拥有遨游网，有望成为Priceline在A股的映射标的，具备O2O整合能力。
• 探路者通过收购Asiatravel，构建户外旅游服务平台，具备“TripAdvisor”潜力。
• 腾邦国际作为中国商旅管理业的领军企业，具备整合线上线下的能力，未来有望在TMC市场中占据更大份额。

5. A股在线旅游相关公司简介

6. 美股市场表现

• 上周美股普遍下跌，避险情绪上升，黄金、零售、公用事业等防御性行业表现较好。
• 中国1-2月份数据低于预期，对中概股造成较大冲击。
• 重点关注：乌克兰局势进展、美联储FOMC会议（3月18-19日）。

7. 美股在线旅游板块表现

• Priceline、Expedia、TripAdvisor等公司表现突出。
• Priceline的C2B模式成为其核心竞争力，使其在价格上更具优势。
• TripAdvisor以其用户评论和社区功能在旅游信息提供方面领先。

中国在线旅游产业链展望

• 去哪儿网最接近Priceline的C2B模式，具有较大的成长潜力。
• 中青旅和探路者分别具备O2O整合能力和旅游社区平台潜力，可作为Priceline和TripAdvisor的映射标的。
• 腾邦国际在商旅管理领域具备较强实力，未来有望在TMC市场中崛起。

总结

本报告指出，随着互联网技术的发展，C2B模式正在逐步取代传统B2C模式，成为在线旅游行业的关键驱动力。Priceline通过其独特的买方定价机制，成功解决了线上线下价格冲突问题，成为行业标杆。中国在线旅游市场仍有较大增长空间，去哪儿网、中青旅、探路者等公司具备成为新互联网模式代表的潜力。同时，美股市场因避险情绪影响，防御性板块表现优于其他行业，值得投资者关注。