20231024-中泰国际证券-每日晨讯_6页_1mb

每日大市点评总结

核心内容

本周港股市场整体表现疲软，恒生指数全周下跌 3.6%，创年内新低。恒生科技指数跌幅更大，达 5.6%。市场流动性不足，资金难以形成持续的升势，港股通净流入仅为 39.24亿港元，而北向陆股通净流出高达 240.46亿元人民币。尽管中国公布优于预期的GDP数据，但市场对增量财政政策的期待未被满足，叠加美元无风险利率较高，港股的风险偏好持续低迷。

主要观点

• 全球市场环境影响港股：受以巴冲突升级、欧美股市调整及美国10年期国债收益率突破 5% 影响，全球避险情绪升温，黄金和石油表现较好，但港股受压明显。
• 港股流动性压力：北向资金持续流出，港股通净流入有限，显示外资对港股信心不足，市场仍需更多内生增长动力及政策支持。
• 政策预期未达市场期待：四季度出台增量财政政策的可能性较低，市场对政策刺激的期待未被满足，短期内港股缺乏上行催化剂。
• 关注政策动向：本周三香港特首将公布政府施政报告，可能出台针对楼市的减辣措施或激活股市流动性的政策，或带来局部反弹机会。

关键信息

政策更新

• 农业农村部：预计四季度猪价可能回升，但缺乏大幅上涨基础。提醒养殖户注意春节后可能的消费淡季与出栏量增加带来的风险。
• 广西拟发行125亿元特殊再融资债：用于偿还存量债务，显示地方政府在经济压力下寻求融资支持。
• 依法维护民营企业家人格权益：经济日报指出，保护民营企业家人格权益有助于稳定发展预期和信心，营造良好社会氛围。

行业动态

• 中国电信（0728.HK）：第三季度净利润 69.47亿元，同比增长 11.1%；前三季度营收 3,811.03亿元，同比增长 6.5%。
• 国家能源局：1-9月全国主要发电企业电源工程完成投资 5,538亿元，同比增长 41.1%。其中太阳能、核电和风电投资增长显著。
• 中国恒大：多场聆讯延期，显示公司境外债务重组进程受阻，财务压力仍存。

研报摘要

• VESYNC (2148.HK)：

  • 2023年前三季度收入同比增长 25.3%。
  • 毛利率预计 45.6%，公司计划在第四季度推出新产品，进一步巩固市场地位。
  • 管理层认为公司股价被低估，计划动用最多 1亿港元回购股份，以提振市场信心。
  • 评级为“买入”，目标价 5.70港元，对应 11倍FY24E市盈率。
  • 风险提示：欧美经济放缓、新产品市场反应不及预期。

• 联邦制药（3933HK）：

  • 预计2023年全年业绩表现良好，收入同比增长 21.0%，达 137.1亿元。
  • 胰岛素与动保业务下半年表现超预期，带动全年收入增长。
  • 利拉鲁肽已提交上市申请，预计2024年内获批；司美格鲁肽临床试验进展顺利，预计2025年和2027年分别获批糖尿病与体重管理适应症。
  • 评级为“增持”，目标价 9.70港元。
  • 风险提示：原料药价格波动、胰岛素市场竞争加剧、新药研发进度慢于预期。

投资建议

港股市场短期内仍面临流动性不足和外资流出压力，投资者应关注政策动向及内生增长动力的释放。重点行业如能源、电讯表现相对稳健，而医疗保健、信息科技及可选消费板块受压较大。部分个股如 VESYNC 和 联邦制药基本面改善，估值提升，具备一定投资价值。建议投资者在政策明朗化后，择机布局具备增长潜力的板块及个股。