20251116-开源证券-北交所并购专题报告第十一期_北交所成中小企业并购重组首选地_华光源海收购汉牛物流布局钢铁物流_20页_2mb

北交所并购重组专题报告（2025年11月）

一、政策与市场分析

• 北京市发布《助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》，明确提出支持北交所成为中小企业并购重组首选地。
• 自2024年起，国家层面“新‘国九条’、‘并购六条’”等政策密集出台，推动并购重组市场活跃，尤其在新兴产业整合、强链补链、未盈利科技企业并购等方面取得突破。
• 截至2025年11月16日，北交所公司披露并购事件37家次，交易形式以现金收购为主，重点聚焦同一集团内资源整合、新质生产力外延并购及强链补链扩张。

二、并购典型案例——华光源海收购汉牛物流

• 交易概况：华光源海以1020万元收购汉牛物流51%股权，已完成交割，业绩承诺期（2026-2030年）净利润合计不低于2000万元。
• 汉牛物流：钢铁产业链垂直整合的轻资产数字物流平台，依托大汉集团资源及电商平台，深耕大宗商品运输，2024年运量达300万吨，运费收入8200万元。
• 华光源海：聚焦江海联运、国际货代，2025年前三季度归母净利润同比增213.21%，毛利率由6.28%提升至8.29%，业务向低空经济等领域拓展。

三、其他重要信息

• 重要公告：青矩技术拟发行4亿元科技创新公司债券，用于并购、补充营运资金等；五新隧装产品小批量应用于水电工程；鼎智科技量产8mm空心杯电机。
• 行业趋势：北交所企业并购重心转向新质生产力行业及产业链整合，2025年并购事件较上年显著增加，影响力逐步扩大。

四、风险提示

• 并购失败、整合失败及数据统计误差风险。
• 政策收紧、市场竞争加剧、融资成本上升等资本市场系统性风险。

五、结语

北交所并购市场在政策推动下进入活跃期，标的聚焦全产业链整合与新质生产力领域。后续需关注交易执行情况及政策变化对其影响。