利空预期释放，沪胶重回供需主导逻辑-20210827-宝城期货-32页_2mb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告主要分析2021年8月国内橡胶期货走势，探讨全球疫情、美联储政策预期、中国经济走势、天胶产量变化、海外车市复苏情况以及国内轮胎行业开工率等多重因素对橡胶市场的影响，并对9月沪胶走势进行展望。

主要观点

• 国内橡胶期货走势：
  8月沪胶期货2201合约从14300元/吨上涨至15105元/吨，标胶期货2110合约从11200元/吨上涨至11890元/吨。尽管受到德尔塔变异病毒和流动性预期风险的干扰，价格出现波折，但预计随着美联储政策预期的释放，沪胶将重回供需主导逻辑，维持振荡偏强走势，有望重返14500-15500元/吨区间。

• 美联储政策预期：
  美联储在政策紧缩路径上较为谨慎，可能在8月杰克逊霍尔年会上提前与市场沟通政策紧缩，避免金融市场波动。预计缩减资产购买规模的时间可能在明年年初甚至更晚，加息节奏也将更加缓慢。

• 中国经济走势：
  2021年我国经济增速呈现“前高后低”趋势，预计下半年政策将转向预防式稳增长。7月GDP同比增速为6.4%，较6月有所回落。宏观经济虽保持稳定，但疫情反复和芯片短缺等因素对汽车需求形成压制。

• 天胶产量变化：
  2021年7月天胶生产国协会成员国产量同比增长4.22%，但较近5年均值小幅下滑2.53%。由于极端天气和变异毒株的干扰，全年产量预计略有下降，但供应压力将逐步回升，对胶价形成负面压力。

• 海外车市复苏受挫：
  新冠变种病毒的快速传播影响了欧美国家的经济复苏进程，导致新车销量回落。美国7月汽车销量环比下降0.62%，欧洲和日本也面临类似问题。新能源车销量逆势增长，但整体车市仍面临需求不足和供应受限的双重压力。

• 国内重卡市场持续低迷：
  2021年7月国内重卡销量同比下滑48%，环比下降54%，为连续第三个月下滑。由于国六排放标准实施，市场提前透支需求，导致三季度重卡销量延续疲软态势，预计四季度有所改善。

• 轮胎行业开工率回升：
  国内轮胎行业在8月中旬后开工率触底反弹，预计在11月中旬前维持高位。轮胎企业普遍涨价，受原材料成本上升和终端需求改善双重驱动，国内轮胎产量有望继续回暖。

关键信息汇总

橡胶市场动态

• 沪胶2201合约8月上涨约5.6%，标胶2110合约上涨约6.1%。
• 随着美联储政策预期释放和需求旺季来临，橡胶期货价格有望重新走强。

疫情与政策影响

• 全球疫情反复，尤其是德尔塔和拉姆达毒株，对欧美国家经济复苏构成威胁。
• 美联储可能在8月年会上提前沟通政策紧缩，以降低市场波动。
• 中国7月汽车产销同比分别下降15.5%和11.9%，但新能源车销量逆势增长。

天胶供需结构

• 2021年1-7月天胶产量同比增长5.56%，但低于近5年均值。
• 供应端压力逐渐回升，预计全年产量小幅下滑，对胶价形成下行压力。

轮胎行业表现

• 国内轮胎企业普遍涨价，涨幅在6%-20%之间。
• 轮胎开工率在8月中旬后回升，预计延续至11月中旬，带动橡胶需求。

数据与图表

• 附有多个图表，包括沪胶、标胶走势、全球疫情发展、天胶产量、汽车销量、轮胎开工率等，数据来源为WIND、宝城期货等。

总结

本报告通过多维度分析，揭示了2021年8月橡胶市场受疫情、政策、供需等多重因素影响的复杂局面。尽管短期面临压力，但随着政策预期释放和需求旺季来临，橡胶期货价格有望重新走强，维持振荡偏强趋势。同时，全球疫情和经济复苏的不确定性仍需持续关注，国内重卡市场和汽车产销增速可能在四季度有所改善，轮胎行业则有望在需求回暖下实现增长。