2017年ETP产品年度报告_封基回归主动管理_工具创新精细化_28页_3mb

2017年ETP年报总结

核心内容概览

2017年ETP产品市场在监管升级与市场环境变化的影响下，整体呈现规模缩减、产品创新受限、市场分化加剧的特征。主要表现包括分级基金数量与规模大幅下降，定增基金发行暂缓，ETF和LOF继续深耕细分领域，封闭式基金转向二级市场主动管理，跨境产品表现优异，分级A和分级B价格波动剧烈。

产品篇：分级、定增监管升级，场内基金难创新

1.1 ETP产品市场总体情况

• ETP产品分为产品形式（分级、ETF、LOF、封基）、资产类别（权益、类固收、商品、货币、跨境）、运作方式（被动式、主动式）三个维度。
• 分级基金：共133只，其中128只为权益分级，5只为债券分级。2017年分级基金总规模从2052亿缩减至1315亿，减少幅度达35.91%。
• ETF基金：共164只，以权益ETF为主，规模达3535.28亿，其中权益ETF规模最大，为1896.16亿。
• LOF基金：共241只，规模最小，仅241.07亿，以场内流通规模统计。
• 封闭式基金：共72只，包括40只权益封基、30只固收封基和2只另类封闭式基金，总规模达1071.10亿。

1.2 分级基金规模缩减与子基金套利

• 分级基金规模缩减主因是子基金份额减少，全年权益分级规模缩减33.30%，其中子基金份额变动占比34.65%。
• 债券分级规模缩减达96.49%，主要由于基金转型或清盘和份额减少。
• 整体折价环境下，子基金份额减少趋势难以逆转，尤其是流动性较好的基金。

1.3 封闭式基金创新受限，回归主动管理

• 传统封闭式基金全部到期并转型，转型为偏股混合型或灵活配置型基金。
• 定增基金发行受阻，全年仅成立4只，且全部在上半年，下半年无新增。
• 封闭式基金种类增多，细分为8个子类，包括定开偏股、定开偏债、定开定增、普通偏股、普通偏债、普通定增、另类封闭式基金等。

1.4 ETF、LOF继续覆盖细分领域

• 2017年新成立26只ETF，涵盖行业、主题和宽基指数，其中行业ETF如房地产、有色金属、银行等表现突出。
• 新成立36只LOF，主要为权益类和跨境类，跨境LOF覆盖股票、石油等资产。

市场篇：分级A过山车，跨境产品收益可观

2.1 分级A：过山车行情与流动性问题

• 分级A在2017年5月前后出现明显分界，5月前因配对转换价值支撑价格上涨，5月后因债性价值弱化、流动性下降而持续下跌。
• 流动性断档：日成交额从5-6亿元降至2-3亿元，影响分级A价格表现。
• 风险提示：本报告基于历史数据，不构成投资建议。

2.2 分级B：跷跷板效应与净值波动

• 分级B受A端波动影响显著，出现上折与下折并存现象。
• 以券商B为例，其净值因A端下跌而出现显著跌幅，如信诚沪深300B在2017年12月23日触发上折，净值跌幅高达15.66%。
• 乐视网事件：停牌后估值下调导致分级B净值剧烈波动，如创业股B在7月10日净值跌幅达14.64%，次日价格跌幅达6.15%。

2.3 权益ETF：红利ETF表现突出

• smartbeta类ETF和行业类ETF全年平均收益分别为22.66%和17.98%，表现优于其他类别。
• 红利ETF如**深红利（159905）和红利ETF（510880）**全年收益分别为49.02%和34.65%，成为市场焦点。
• 行业类ETF中，医药ETF和证券ETF份额增长明显，分别净增加2.24亿份和5.88亿份。

2.4 定增基金：监管升级导致业绩惨淡

• 2017年定增基金整体表现不佳，中证CS定增指数全年下跌3.18%。
• 高权益仓位定增基金多数亏损，仅少数如嘉实惠泽、九泰锐智、博时睿利取得正收益。
• 定增基金因政策限制和市场表现，全年发行和成立数量大幅减少。

关键信息总结

• 分级基金：规模和数量均大幅缩减，尤其是权益分级和债券分级。
• 定增基金：受政策和市场双重压制，发行和业绩表现均不理想。
• ETF与LOF：继续覆盖细分领域，尤其是红利ETF和行业ETF表现突出。
• 封闭式基金：创新受限，转向二级市场主动管理，封闭期缩短，定期开放式基金比例上升。
• 跨境产品：以中概互联、港股等为标的，收益表现优异，如交银中国互联LOF全年净收益达49.25%。
• 分级A与B：A端流动性下降，B端因杠杆效应波动剧烈，乐视网事件引发显著净值调整。

图表与数据支持

• 图1：ETP按产品形式划分（20171231）
• 图2：ETP按资产类别划分（20171231）
• 图5：2017年初各类分级A份额占比
• 图6：2017年底各类分级A份额占比
• 图10：分级A以5月为分界点上演过山车行情
• 图13-16：smartbeta、行业、主题类ETF收益与份额变动情况
• 表1-表26：详细列出分级基金、封闭式基金、ETF、LOF等产品的规模、数量、收益、份额变动等关键数据

总体趋势

2017年ETP市场在监管趋严和市场分化背景下，整体呈现规模缩减、产品创新受限、市场分化加剧的趋势。ETF和LOF继续在细分领域深耕，跨境产品表现亮眼，而分级基金尤其是A端，因流动性下降和市场波动，价格波动剧烈，未来可能面临进一步调整。