20230403-华鑫证券-果麦文化-301052.SZ-公司事件点评报告_迎新技术图书企业如何赋能主业__5页_270kb

果麦文化（301052.SZ）事件点评总结

核心内容

果麦文化（301052.SZ）作为一家具有互联网基因的图书企业，其2023年4月3日发布的事件点评报告首次给予“买入”投资评级，指出公司在图书出版发行业务、互联网业务及其他衍生业务中，图书出版仍是核心主业，占比达95.54%。公司通过互联网平台的持续赋能，实现了用户增长与销售模式创新，具备在新技术背景下推动主业发展的潜力。

主要观点

• 行业表现与公司业绩：2022年全国图书零售市场码洋规模下滑11.77%，但果麦文化营收同比增长1.6%，表现出较强的抗压能力。公司通过短视频电商等新渠道实现码洋占比提升，2022年短视频电商码洋占比达16.4%，同比增长42.86%。
• 内容优势：公司持续聚焦优质内容出版，尤其在心理自助类图书市场占据重要地位，《蛤蟆先生去看心理医生》连续三年位居非虚构整体榜首位，累计销量达360万册，成为公司核心竞争力之一。
• 互联网基因与模式创新：公司积极拥抱新媒体平台，构建了与用户互动的良性循环，互联网用户从2021年的6300万增长至2022年的7400万。同时，推出CBC销售模式，推动互联网2C销售收入同比增长23.43%。
• 新技术应用前景：面对AIGC等新兴技术，公司已开始布局，如研发基于AI特征的场景图绘制软件，以提高工作效率并促进图书销售，具备技术赋能主业的潜力。
• 未来规划：公司计划推出多部新书，如蔡崇达《皮囊》的姐妹篇、易中天《中华简史》、戴建业《精讲小学生古诗文》、罗翔《法治的悖论》、周国平《西方哲学史讲义》等，进一步强化内容优势。同时，公司将继续优化互联网营销方法论，拓展直销渠道，投资或自创更多IP衍生产品。

关键信息

财务数据概览

• 2022年实际数据：
  • 营收：4.6亿元（同比+1.6%）
  • 营业成本：2.34亿元（同比-2.59%）
  • 归母净利润：0.41亿元（同比-28.1%）
  • 扣非净利润：0.48亿元（同比-9.5%）
  • 销售毛利率：49.38%
  • 净利率：8.8%
  • 扣非后销售净利率：10.29%
  • 经营性现金流净额：0.98亿元（同比+11.77%）

盈利预测（2023-2025年）

财务指标预测

风险提示

• 新业务探索不及预期
• 数字化变革挑战
• 知识产权被侵害
• 税收优惠政策变动
• 产业政策变化
• 图书选题风险
• 内容电商进展不及预期
• 宏观经济波动

投资建议

华鑫证券首次对果麦文化给予“买入”投资评级，认为其在内容出版与互联网融合方面具有显著优势，未来有望通过新技术赋能实现主业提质增效及新增长点。

分析师信息

• 朱珠：会计学士、商科硕士，Wind第八届金牌分析师，自2021年11月加入华鑫证券研究所，主要覆盖传媒、互联网、新消费等领域。
• 于越：理学学士、金融硕士，2021年11月加入华鑫证券研究所，主要覆盖传媒、游戏、互联网板块。

免责条款

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