20141219-招商证券-债券市场日报_16页_564kb
报告摘要
债券市场日报总结
核心内容概述
本报告为2014年12月18日的债券市场日报，涵盖了货币市场利率、国债及金融债收益率、企业债收益率、信用债市场动态、可转债市场表现以及相关债市要闻等内容。整体市场在年末流动性趋紧的背景下，利率与收益率普遍上行，信用债市场受资金面压力影响，部分品种出现显著波动。
主要观点与关键信息
1. 货币市场利率
| 品种 | 2014/12/18利率 | 涨跌幅(bps) |
|---|---|---|
| R001 | 3.5322 | 49.12 |
| R007 | 5.2811 | 139.19 |
| R014 | 4.9895 | 11.19 |
| R1M | 7.3915 | 71.19 |
| R2M | 7.0563 | 61.51 |
- 无公开市场操作，但国库现金管理定期存款（十二期）中标价格为4.65%，中标总量600亿元，期限3个月。
- 质押式回购市场成交量为7699.02亿元，较前一交易日减少7.7%。
- 短期资金紧张，隔夜最高成交价达7%，7天最高达9%，14天最高为9.65%，21天最高为9.5%。
- 长期资金因其他资产价格飙升而需求增加，尾盘出现央行SLO操作传闻后资金有所松动，但仅限隔夜。
2. 中债国债收益率
| 期限 | 2014/12/18收益率 | 涨跌幅(bps) |
|---|---|---|
| 1Y | 3.4999 | 6.16 |
| 3Y | 3.4612 | 1.43 |
| 5Y | 3.6102 | -0.08 |
| 7Y | 3.6958 | 0.05 |
| 10Y | 3.7614 | 2.37 |
- 1年以内国债收益率上行幅度较大，呈现倒挂现象。
- 10年期国债收益率上行2BP至3.76%。
3. 银行间金融债收益率
| 期限 | 2014/12/18收益率 | 涨跌幅(bps) |
|---|---|---|
| 1Y | 4.3577 | 5.00 |
| 3Y | 4.2201 | 3.65 |
| 5Y | 4.293 | 0.00 |
| 7Y | 4.3021 | -0.91 |
| 10Y | 4.3201 | 0.98 |
- 短期金融债收益率大幅上行，5年期保持稳定，7年期小幅下行，10年期略有上升。
4. 银行间企业债收益率
| 信用等级 | 1Y | 3Y | 5Y | 7Y |
|---|---|---|---|---|
| AAA | 5.14 | 5.11 | 5.31 | 5.31 |
| AA+ | 5.67 | 5.79 | 5.96 | 5.94 |
| AA | 6.00 | 6.08 | 6.43 | 6.41 |
| AA- | 6.49 | 6.64 | 7.12 | 7.18 |
- 企业债收益率整体上行，AA+、AA、AA-等中低等级信用债涨幅较大。
- 城投债特别是AA等级收益率继续上行。
5. 信用债市场动态
- 大同煤业注资承诺十年未兑现：大股东同煤集团未履行2004年承诺，仅提出新承诺，无明确时间表和惩罚条款。
- 视频网站内容监管趋严：国家新闻出版广电总局要求视频网站内容标准与电视台统一，影响自制内容和境外剧引进。
- 亨通集团增持新民科技未公告被罚40万：因未履行信息披露义务，被证监会警告并罚款。
- 复星地产人事调整：复星地产控股进行人事变动，业务重构或将发力。
- 中冶置业甩BT包袱：为缓解资金压力，中冶置业提前转让横琴BT项目收益权，释放现金流。
6. 可转债市场表现
- 周四股市震荡，沪指下跌0.11%。
- 转债市场涨多跌少，20只上涨，7只下跌。
- 涨幅前三为中海（12.83%）、东方（9.81%）、东华（8.09%）。
- 跌幅前三为国金（8.75%）、中行（1.56%）、工行（1.31%）。
- 当日成交额为102.319亿元，较前一交易日减少25.48%。
- 平安和民生分别成交36.77亿元和13.13亿元，为成交金额前两名。
债市要闻
-
李克强：发展融资担保，政府可出资控股参股
- 强调发展融资担保对小微企业和“三农”融资的重要性。
- 呼吁完善银担合作机制，降低融资成本。
-
央行连续两天提供流动性支持
- 通过SLO和MLF操作，稳定资金面。
- 为应对年末财政存款投放前的资金紧张，央行希望未来几天资金面保持平稳。
-
国企改革顶层方案达成共识
- 将在2015年年初出台，进一步向民资开放竞争性领域。
- 不要求绝对控股，推动市场化改革。
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央行可能扩大人民币汇率波动区间至3%
- 增强人民币汇率弹性，允许温和贬值。
- 人民币对美元今年累计下跌2.3%，可能面临进一步贬值压力。
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美联储取消长期宽松措辞，称将保持加息耐心
- 仍维持超低利率政策，但不再强调“相当长时间”。
- 预计2015年底联邦基金利率为1.125%，加息节奏将放缓。
债券市场分析
- 资金面紧张：年末流动性预期不佳，市场对央行继续提供流动性支持期待较高。
- 利率债市场：短端收益率上行明显，中长端小幅上行。
- 信用债市场：短端收益率大幅上升，中低等级信用债受影响较大，城投债持续上行。
- 可转债市场：整体表现分化，部分品种上涨明显，但市场成交额下降。
信用评级
| 等级符号 | 定义 |
|---|---|
| 投资档 | A3、A2、A1 |
| A3：偿债能力极强，信用风险极低<br>A2：偿债能力强，信用风险很低<br>A1：偿债能力较强，信用风险较低 | |
| 投机档 | B3、B2、B1、C3、C2、C1 |
| B3：偿债能力一般，信用风险一般<br>B2：偿债能力较弱，信用风险较高<br>B1：偿债能力依赖经济环境，信用风险很高<br>C3：偿债能力极度依赖经济环境，信用风险极高<br>C2：基本不能保证偿还债务<br>C1：不能偿还债务 |
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