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华泰 | 通信行业总结：2026光博会启示

核心内容

2026年中国国际光博会于9月9日至11日在深圳召开，展示了通信行业的最新技术进展与产品创新，尤其在光模块、光纤、CPO/NPO、OCS等关键领域。华泰证券从市场表现、行业趋势、投资逻辑、风险提示等方面对通信行业进行了全面分析，并提出重点关注的产业链方向。

主要观点

1. 光模块需求持续景气，关键物料供给受限

• 市场表现：光模块需求保持旺盛，但核心物料如光芯片、DSP等仍存在供应紧张。
• 企业动态：多家企业提前锁定产能，如剑桥科技、中际旭创、海光芯正等，以应对未来需求。
• 产品进展：1.6T及800G光模块已实现小批量供货，部分企业展示12.8T XPO样品。

2. 光纤需求强劲，保偏光纤成为亮点

• 行业数据：2025年全球数据中心光纤光缆需求同比增长75.9%，预计2026年供需缺口率约为16.4%。
• 技术突破：空芯光纤与新一代800G Scale-Across设备配套，提升传输效率。
• 产品展示：长飞、亨通、中天、长盈通等企业推出多种保偏光纤产品，技术指标优于传统光纤，应用前景广阔。

3. CPO/NPO产业化加速，配套产品逐步完善

• 技术进展：CPO/NPO光引擎方案逐步丰富，华工正源、海思、光迅科技等企业展示3.2T、6.4T、7.2T等多带宽产品。
• 应用前景：NPO预计2027年下半年起开始批量采购，CPO已在2026年下半年进入量产阶段。
• 配套产品：外置光源、连接器、电芯片等配套产品持续完善，支持不同技术路线（硅光、VCSEL、磷化铟等）。

4. OCS产业化加速，国产厂商积极参与

• 产品展示：光迅科技、Coherent、孛璞半导体等企业推出多种OCS产品，如320×320全光交换系统、32×32 OCS等。
• 技术趋势：OCS产品向高密度、低损耗、硅光集成方向发展，适用于AI数据中心和超算网络。
• 应用场景：OCS被用于解决AI集群连接关系与带宽调度问题，支持大规模并行计算需求。

关键信息

一主两副投资主线

• 主线：AI算力链
• 副线#1：核心资产
• 副线#2：新质生产力（重点聚焦商业航天、低空经济等）

5G与6G基础设施规划

• 工信部发布“十五五”规划，提出新建5G-A基站50万个，部署400G及以上传输技术，推动100G光网设备下沉。
• 中国移动启动5191台风冷型机房专用空调集采，支持数据中心算力与能耗管理。

云&AI发展动态

• 《数据中心算力碳效可信评价技术规范》国家标准启动编制，将算力产出与碳排放关联。
• 河南Token产业运营平台上线，引入120余款大模型，推动AI应用落地。
• 京东云拟建设十万卡GPU集群，用于大模型训练、推理及具身智能应用。

其他行业动态

• 虚拟电厂标准：深圳供电局提出四项虚拟电厂团体标准，涵盖并网接入、量测装置、性能评价及运营商系统。
• 卫星通信进展：苹果延长卫星服务期限，Verizon与康宁签订数十亿美元光纤采购协议，欧洲运营商联合竞标卫星频谱。
• 市场表现：上周通信（申万）指数上涨6.87%，显著优于上证综指和深证成指。

风险提示

1. 中美贸易摩擦加剧：可能影响上游核心芯片的供应。
2. 云厂商资本开支不及预期：将对数据中心需求产生负面影响。
3. 5G发展不及预期：可能影响通信产业链整体发展节奏。

附录：图表信息

• 图表1至图表21展示了通信行业多个板块的市值与市盈率变化，涵盖光模块、光纤、OCS、云基础设施、物联网等。
• 图表13至图表19提供了上周及2023年至今的行情回顾与板块走势分析。

建议关注领域

• 光模块
• 光纤（尤其是保偏光纤）
• CPO/NPO光引擎及配套产品
• OCS全光交换系统
• AI算力集群与相关基础设施
• 新质生产力（如商业航天、低空经济）