20250827-开源证券-北交所信息更新_东南亚双基地启航全球化_改性聚丙烯驱动2025H1营收同比+26.83_4页_713kb

禾昌聚合（832089.BJ）2025年上半年业绩总结

核心业绩亮点

禾昌聚合2025年上半年实现营业收入8.79亿元，同比增长26.83%。归母净利润达7278万元，同比增长23.43%，业绩增长稳健。其中，第二季度单季营收4.45亿元，同比增长21.96%，环比增长2.33%，归母净利润同比增速34.76%，环比增长15.04%。

产品与产能扩张

• 改性聚丙烯收入增长显著：公司核心产品聚丙烯收入达7.66亿元，同比增长34.38%，为上半年业绩增长提供强有力支撑。
• 产能扩张有序推进：母公司数字化工厂建设项目及多个高性能复合材料建设项目（如宿迁禾昌、陕西新禾润昌）正在建设中，预计2025年下半年陆续投产，进一步夯实未来业绩基础。

全球化布局进展

• 公司宣布设立泰国孙公司，结合此前的新加坡全资子公司，强化对东南亚市场的战略布局。
• 东南亚市场增长潜力巨大：据IMF和亚开行数据，2025年东南亚地区平均经济增速达4.2%，远高于欧美（美国增长1.8%，欧元区0.8%）及全球平均增速2.8%，公司有望借此实现可持续发展。

分析师评级与盈利预测

分析师维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为1.39亿、1.60亿、1.88亿元，对应PE分别为19.4倍、16.9倍、14.3倍。

风险提示

包括原材料价格波动、募投项目进度不及预期、市场竞争加剧等风险。