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港股晨报速览

日期：2025年7月14日
关注重点：关税谈判、鲍威尔去向

一、港股市场表现

• 恒指：恒生指数昨日（7月12日）高开4点后涨至24506点，尾盘受沽压缩窄涨幅收报24139点，涨幅0.46%。
• 恒生科技指数：全年累涨0.61%，跑赢恒深综指。
• 交易数据：主板成交额达3240亿港元，港股通成交占总成交比率28.1%。
• 北水动态：上周五（7月11日）境外资金净流入17.44亿港元，较上一交易日下降39.9%；净买入美团（3690.HK）、中国平安（2318.HK）、港交所（388.HK）；净卖出小米（1810.HK）、泡泡玛特（9992.HK）、阿里（9988.HK）。

二、板块表现

• 领涨板块：医疗保健、材料、必选消费、可选消费及电信行业。
• 领跌板块：制造业及公共事业服务。
• 业绩预期：本周将公布的美国CPI/PPI数据、银行业绩成为市场观察重点；市场预期减弱或加速宽松政策或利好股债市场。

三、关税与鲍威尔消息

• 关税调整：美国将7月关税措施延至8月1日，部分下调，部分上调；部分国家和欧盟仍存在压力。
• 鲍威尔去向：市场传闻美联储主席鲍威尔正考虑辞职；支持其离任的官员包含特朗普高级官员，也有分析认为其仍会任期至2026年5月。市场预期或激进降息将利好市场，如果鲍威尔离职则将提前。

四、重点公司研究：连连数字（2598.HK）

• 业务基本面
  公司为跨境数字支付服务商，主营中小商户数字支付，支持超130种货币，TPV2024年达3.3万亿元，2024年扭亏为盈。

• 技术布局

  • 获得香港VATP牌照，涉足虚拟资产交易。
  • 预计于Q4申请稳定币，用于小币种跨境支付替代方案。
  • 与运通合资成立清算公司“连通”，计划减持其部分股权。

• 估值与风险

  • 市销率（2025E/2026E）：6.2x / 5.1x，低于海外同业平均。
  • 风险：小币种支付政策细则、稳定币落地时长。

港股点评

港股短期或维持震荡，中长期关注美国政治经济动向。在非美政策预期变化背景下，区域经济复苏及跨境支付龙头有机会受益于政策松动和科技金融趋势。

风险提示

• 地区性贸易战
• 美联储官员交接预期扰动市场节奏
• 稳定币相关监管流程延迟

本报告为国证国际证券（香港）有限公司研究报告摘要，最终解释权归本公司所有。