数字货币系列研究（一）：它来了，赚钱的机会可不止“红包雨”_10页_1mb

报告摘要

本文档围绕中国央行数字货币（DC/EP）展开，分析其全球进展、对现有金融体系的冲击、对央行政策的影响以及相关的投资机会。文章指出，DC/EP作为我国央行推进的法定数字货币，具有显著的政策支持与技术优势，其推进将对支付体系、商业银行、第三方支付平台等多个领域产生深远影响。

全球进展最快：中国央行在CBDC领域进展领先，自2014年开始研究，2017年成立数字货币研究所，2020年1月基本完成顶层设计，目前在深圳、苏州、雄安新区、成都及冬奥会场景开展试点，未来有望进一步扩大。
DC/EP功能与特性：
- 与纸钞等价，具有法偿性；
- 支持可控匿名；
- 采用“央行-商业银行”二级运行模式；
- 不计息，免费流通；
- 具备“一枚硬币，两个地址，三个中心”的运行结构。
对货币流通的冲击：
- 侧重M0替代，降低发行与流通成本；
- 提升跨境支付效率，建立开放支付环境；
- 通过数据采集与分析，提升货币政策调控能力。
对商业银行的影响：
- 提高日常经营效率，拓展表外业务；
- 对银行存款挤出效应有限，但对金融科技能力提出更高要求；
- 商业银行需加强技术研发，参与数字货币钱包设计。
对第三方支付机构的冲击：
- 可能整合第三方支付手段，冲击其金融类业务与征信、风控类业务；
- 第三方支付机构可能成为DC/EP运营的参与者，但其核心支付业务将面临挑战。
对央行政策的影响：
- 维护法定货币地位，改善货币政策传导；
- 通过“均一化”管理与每日转账限额控制金融脆弱性；
- 强化央行对货币市场与金融市场的控制力，确保资金流向实体部门。

DC/EP的定位：作为法定货币，与实物现金等价，支持可控匿名，具有价值特征。
技术基础：基于区块链技术，采用安全加密、KYC认证等技术手段。
试点进展：
- 试点地区包括深圳、苏州、雄安新区、成都及冬奥会场景；
- 9月深圳发放“数字人民币红包”，进一步推动公众认知与接受。
产业链结构：
- 上游：安全加密、KYC认证等高技术企业；
- 中游：商业银行IT架构改造、支付平台运营；
- 下游：支付终端改造、硬件钱包与APP钱包设计。

公司评级：
- 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上；
- 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间；
- 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间；
- 回避：个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间；
- 卖出：个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。
行业评级：
- 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
- 跟随大市：行业整体回报介于-5%与5%之间；
- 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。