20201213-中泰证券-2021年新能源发电投资策略_总量增速换挡下_供需失衡_和_一超多强__93页_3mb

2021年新能源发电投资策略总结

核心内容

中泰证券电力设备新能源团队在2020年12月13日发布的《2021年新能源发电投资策略》报告，重点分析了全球光伏和风电市场的发展趋势、竞争格局及投资建议。报告指出，在总量增速换挡的背景下，行业面临“供需失衡”和“一超多强”的局面，但整体仍具备高增长潜力。

主要观点

光伏行业

• 需求增长：预计2021年全球光伏需求将达到170GW，同比增长41.1%；中国需求预计达55GW，同比增长37.4%。组件价格下行推动需求恢复高增。
• 竞争格局：一体化竞争和供应链管理显著提高行业壁垒，扩产集中在龙头企业，行业格局逐步优化。
• 产业链分析：
  • 硅料供应阶段性紧张，玻璃整体供需偏紧。
  • 硅片价格因供给释放节奏及成本曲线支撑可能好于预期。
  • 电池处于技术淘汰周期，有效产能低于名义产能。
• 投资建议：推荐隆基股份、通威股份、福斯特、亚玛顿、阳光电源、爱旭股份、东方日升，关注大全新能源、福莱特、信义光能、锦浪科技、天合光能。

风电行业

• 需求预测：预计2021年全球风电需求为75.2GW，同比增长1%。国内需求或达30GW，主要受海风、陆上第二波抢装、大基地项目及平价周期开启影响。
• 零部件成长：风电零部件可全球供应，平滑国内市场波动，大型化和海风有助于提升盈利能力，零部件将穿越周期实现高成长。
• 投资建议：推荐龙头零部件企业日月股份，关注新强联、东方电缆、金风科技、天顺风能、明阳智能。

关键信息

全球光伏需求趋势

• 全球光伏需求在2020-2023年预计分别为122、170、209、250GW，年复合增长率（CAGR）为19.8%。
• 2021年全球光伏装机量同比增长41.1%，主要由于海外疫情影响边际弱化和光伏经济性提升。

中国光伏需求

• 2021年中国光伏新增装机预计为55GW，同比增长37.4%。
• 需求拆分包括户用（预计与2020年持平）、竞价转平价项目、大基地项目等。

区域市场分析

• 北美：美国ITC退坡推动公用事业装机高增，墨西哥因政策扶持具备增长潜力。
• 中南美：巴西因政策改革，分布式光伏增长潜力大。
• 欧洲：德国因“特别”招标和装机基准下调，需求增长；西班牙因政策重启成为新增长点；荷兰因SDE+计划成为新晋GW级市场。
• 中东非洲：阿联酋因大项目驱动，光伏装机量快速增长；埃及计划将可再生能源比例提升至42%。
• 亚太：澳大利亚因电价高和补贴政策，户用光伏普及度高；印度因本土保护政策，存在进口限制。

产业链趋势

• 光伏制造端竞争格局日益集中，硅片环节尤为明显。
• 硅料、玻璃为紧缺环节，硅料价格在2021年进入涨价周期，影响组件成本。
• 电池提效是降本主要途径，PERC技术预计在未来5年仍为主流，N型技术占比将接近30%。
• 大尺寸硅片和BIPV（光伏建筑一体化）将成为趋势，提升性价比。

风险提示

• 政策和装机波动风险
• 弃风、弃光限电风险
• 经济环境及汇率波动风险
• 电价补贴收入收回风险

投资建议

• 光伏行业推荐：隆基股份、通威股份、福斯特、亚玛顿、阳光电源、爱旭股份、东方日升
• 风电行业推荐：日月股份
• 关注企业：大全新能源、福莱特、信义光能、锦浪科技、天合光能、新强联、东方电缆、金风科技、天顺风能、明阳智能、固德威、上能、锦浪等

产业趋势

• 一体化趋势下，综合成本成为竞争关键
• 供应链管理能力对成本控制至关重要
• BIPV产品性价比凸显，推动光伏在建筑领域的应用
• 海外逆变器替代正在进行中，国内企业出口增长显著

总结

2021年全球新能源发电市场面临总量增速换挡，光伏和风电行业均出现不同程度的供需失衡。光伏行业在组件价格下行和政策支持下需求恢复高增，竞争格局趋于集中；风电行业则在零部件环节实现高成长，尤其在海风和大型化趋势下。整体来看，行业在技术进步和成本下降的推动下，具备良好的投资前景。