20251210-中证鹏元-宏观研究_食品项带动CPI同比创年内新高_以旧换新_政策力度边际退坡_12页_843kb

11月CPI和PPI数据总结

• CPI表现：

  • 同比增长0.7%，为2024年3月以来最高，环比下降0.1%，食品项转为支撑项，主因鲜菜价格上涨（同比转正至0.2%），而非食品项和服务业价格下跌，节假日政策影响减弱。

• PPI表现：

  • 同比-2.2%，连续38个月负增长，环比持平0.1%。主要受国际能源市场变化和国内需求疲软影响，工业品价格分化，黑色金属等建材价格边际回落。

• 后展望：

  • 2026年通胀温和上行，CPI预计冲高回落，PPI下半年可能转正；债市受通胀回升影响偏利空，策略为优先配置中短久期、高票息品种，利率区间预计在1.65%-1.95%。