电子元器件行业深度分析：多屏协同时代PC需求稳定，国产化背景下本土品牌仍有成长空间_20页_1mb

电子元器件行业总结：多屏协同时代PC需求稳定，国产化带来供应链机遇

核心内容

2020年疫情对全球PC市场产生积极影响，推动需求回暖，未来PC需求将趋于稳定或小幅增长。PC市场集中度高，CR5占比达70%，但国内品牌如华为在PC领域持续发力，有望提升市场份额。随着中美贸易摩擦加剧，国产化趋势明显，为本土供应链带来发展机遇。

主要观点

• PC市场复苏：疫情推动在线办公、教学需求增长，PC出货量显著提升，2020年Q2全球PC出货量同比增长11.2%。
• PC需求稳定：智能手机与平板市场逐渐饱和，对PC的替代效应减弱，多屏共存趋势明显，PC需求将趋于稳定或小幅回升。
• 供应链国产化趋势：结构件、触控屏、显示模组等细分领域国产化率较高，受益于国产品牌的扩张。
• PC产业链分工：上游包括核心组件、功能件、结构件和整机代工，中游为代工厂，下游为品牌商，分工逐渐细化。
• 华为战略布局：华为通过“南泥湾项目”推动PC产品线发展，已进入笔记本电脑市场，成为国内PC市场的重要力量。

关键信息

1. 全球PC市场情况

• 市场趋势：2011年为PC市场拐点，全球PC出货量从2000年的1.34亿台增长至2011年的3.65亿台，年复合增长率达9.53%，随后因智能手机冲击而下降至2019年的2.61亿台，年复合增长率-4.11%。
• 疫情影响：2020年Q2全球PC出货量同比增长11.2%，达到7230万台；中国Q1笔记本电脑线上销量同比增长54%，达到350万台。
• 未来展望：PC需求趋于稳定，预计2022年全球笔电出货量为1.67亿台，复合增长率0.4%；台式机出货量预计减少，但寿命延长。

2. PC供应链结构

• 上游核心组件：主要包括芯片、被动元件、键盘模组、屏幕等，市场集中度高，国内技术相对薄弱，但正逐步提升。
• 中游整机代工：全球前五大代工厂合计占比80%，国内手机ODM厂商如华勤、闻泰正向PC领域扩展。
• 下游品牌商：市场集中度高，主要由联想、惠普、戴尔、苹果等主导，国内品牌如华为、小米快速崛起。

3. 国产化趋势

• 华为布局：华为通过“南泥湾项目”加强PC领域布局，已进入笔记本电脑市场，市场份额快速提升。
• 供应链受益：结构件、触控屏、显示模组等细分领域国产化率较高，未来将受益于国产品牌扩张。

投资建议

• 重点关注：华为PC供应链，包括结构件、触控屏、显示模组等。
• 推荐标的：
  • 传艺科技 (002866.SZ)：国内键盘组件核心供应商，2019年笔电相关产品占比89%，未来受益于规模效应。
  • 春秋电子 (603890.SH)：专注精密结构件及模具，2019年结构件模组收入占比89.56%，有望进入惠普供应链。
  • 莱宝高科 (002106.SZ)：国内中大尺寸电容式触摸屏龙头，客户涵盖惠普、戴尔、联想等，2020年Q1盈利显著增长。
  • 科森科技 (603626.SH)：精密金属结构件供应商，已进入笔电市场，未来有望扩大市场份额。
  • 同兴达 (002845.SZ)：液晶显示模组领先企业，2019年营收达61.96亿元，净利润增长显著。

风险提示

• 全球PC行业复苏低于预期：若PC需求增长不及预期，将影响供应链厂商业绩。
• 国内品牌商成长不及预期：若华为、小米等品牌在PC领域增长缓慢，将影响本土供应链的发展。

投资评级

• 领先大市-A：维持评级，未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。

分析师信息

• 分析师：马良
• 执业证书编号：S1450518060001
• 联系方式：maliang2@essence.com.cn，021-35082935

报告联系人

• 薛辉蓉：xuehr@essence.com.cn

图表与数据来源

• 图表：包括2000-2019年全球PC出货量、2014-2019年中国PC出货量、2011-2019年全球平板出货量、2010-2019年全球智能手机出货量等。
• 数据来源：Gartner、IDC、Wind、公司公告、安信证券研究中心。