A股核心产业赛道月刊（第二十期）：医药新周期，ChatGPT之于传媒_GLP_1之于医药？-20231024-安信证券-46页_5mb

医药新周期分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于医药行业的新周期开启，提出GLP-1药物在医药领域可能扮演类似ChatGPT在传媒领域的重要角色。通过分析医药行业的新产品、新常态与新定价策略，认为医药行业正迎来困境反转的机遇。

主要观点与关键信息

医药新周期的三大特点

1. 新产品：更多从0到1的新产品出现，对应新公司。
2. 新常态：医疗体制改革与反腐形势的变化，带来新的业绩中枢。
3. 新定价策略：基于美股映射的产业主题投资，关注产品爆发力与市场表现。

困境反转投资要素

• 经营周期的反转
• 估值水平的低位
• 产品爆发力或出现爆款

GLP-1多肽类药物市场

• 全球市场：2022年全球GLP-1多肽类药物销售规模达225亿美元以上。
• 中国市场：预计2022年国内GLP-1药物销售额达60亿元。
• 应用领域：
  • 减重：国内减重药物市场尚处于早期，预计未来每年市场规模达272~544亿元，中性假设为408亿元。
  • 糖尿病：预计未来国内GLP-1多肽类降糖药市场规模为196~392亿元，中性假设为294亿元。
  • NASH：预计未来国内NASH治疗药物市场规模为70~140亿元，中性假设为105亿元。

产业链投资价值

• 上游：原料药及中间体合成需求旺盛，多家企业布局。
• 下游：多企业参与GLP-1药物研发与生产。

其他投资建议

• 科技股美股映射：关注TMT与医药领域，AI与减肥药为关键。
• 制造业全球竞争力：如叉车、客车、汽车零部件等，是中期投资重点。
• 消费平替：选择低价消费品或消费替代品，具有持续性。
• 高股息策略：重点在能源领域，降低组合波动性。
• 泛新能源：汽车智能化独立于电动化，关注盈利重心转移。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 海外货币政策变化

产业政策与重大事件

• 房地产：多地政策延续优化。
• 医药：诺和诺德宣布提前终止司美格鲁肽临床试验。
• 卫星互联网：亚马逊发射Kuiper计划首批卫星。

研究框架

1.1 面向未来十年的产业赛道研究

• 构建产业政策、驱动力、生命周期、竞争格局与验证信号的五维框架。
• 评估频次：年度/半年度，优先选择竞争格局改善且处于成长期的产业。

1.2 产业驱动力、生命周期与竞争格局评估

• 产业生命周期：以X轴表示，关注成长期产业。
• 行业竞争格局：以Y轴表示，优先选择竞争格局改善的产业。
• 全球竞争力：辅助研究，评估如宁德时代等投资机遇。

1.3 逆全球化与人口老龄化对各产业的影响

• 逆全球化：对上游大宗品、中游制造、下游消费等产业产生影响。
• 人口老龄化：对医药、消费、制造等产业带来长期影响。

1.4 部分产业细分梳理与评估

• 高景气细分：如火力发电、航海装备、机器人等，预计2023年增速显著。
• 出清阶段：如氯化工、造纸、医药生物等，面临行业整合与集中度提升。

创新药投融资周期分析

2.1 创新药投融资周期

• 历史周期底部出现在2002、2006、2008、2012、2016、2019年。
• 2023年：创新药VC&PE投融资增速开始回正，预计2023年见底。

2.2 2023年国内获批创新药物

• 包括阿得贝利单抗、德曲妥珠单抗、先诺特韦+利托那韦等。
• 药品分类：涵盖抗体、化学药品、生物制品等。
• 靶点：涉及PDL1、HER2、CDK4/6等。

2.3 2023年下半年全球有望获批药物

• 包括131I-apamistamab、金丝桃素、来金珠单抗等。
• 适应症领域：涵盖癌症、炎症、感染、神经等。
• 研发阶段：多处于Pre-registration阶段。

市场表现与盈利预测

3.1 景气聚焦

• 近期景气边际回暖：关注多个细分领域，如电力设备、机械等。
• 消费修复：整体消费持续回暖，电商、游戏等细分表现突出。
• 传统高景气领域：如煤炭、化工等，仍具投资价值。

4.1 A股产业赛道月度市场表现

• 9月产业赛道行情复盘，关注景气变化与交易活跃度。

5.1 核心产业赛道盈利预测与估值性价比

• 盈利预测：部分三级行业如火力发电、航海装备、机器人等增速显著。
• 估值性价比：如医药、电子等板块，具有较高的投资吸引力。

产业链基本面细节

6.1 核心产业链基本面细节梳理

• 涵盖多个细分领域，如电力设备、机械、医药等，关注景气跟踪与基本面变化。

6.2 景气跟踪

• 涉及多个细分领域，如电子、化工、医药等，关注价格变化与需求增长。

增量新兴产业赛道

7.1 脑机接口

• 全球市场预计2023-2027年复合增速达14.95%，非侵入式为主流。

7.2 AI服务器

• 中国市场预计2022-2027年复合增速达17.72%，需求持续增长。

海内外产业动向与重大事件

• 涉及多个领域，如医药、房地产、卫星互联网等，关注政策与市场动态。

图表与数据支持

• 包含多张图表与表格，展示产业生命周期、竞争格局、全球竞争力、景气变化等关键数据。
• 数据来源包括Wind、安信证券研究中心、Bloomberg、Crunchbase等。

总结

本报告通过详细分析医药新周期开启的背景与特点，指出GLP-1药物在医药领域的重要性，并强调其在减重、糖尿病、NASH等领域的应用潜力。同时，提出多个投资策略，包括科技股美股映射、制造业全球竞争力、消费平替、高股息策略等，为投资者提供多维度的参考。报告还涵盖多个产业的景气变化、盈利预测及风险提示，为投资决策提供全面支持。