20260502-环球富盛理财-平安电工-001359.SZ-云母耐温绝缘材料龙头_高端赛道稳步扩容_5页_769kb
报告摘要
平安电工 (001359.SZ) 总结
核心内容概述
平安电工（001359.SZ）是全球电力电工电热云母耐温绝缘材料领域的龙头企业，具备完整的产业链布局，产品覆盖绝缘云母纸、玻璃纤维布及制品、耐火云母带、耐高温云母板、电热异型制品、硅晶发热膜和新能源安全防护复合零部件等。公司通过全产业链一体化布局，形成了较强的全面配套供应能力、研发迭代协同能力和成本竞争优势。
最新动态
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2026年第一季度：
- 营业收入：3.13亿元，同比增长20.61%；
- 归母净利润：5525.74万元，同比增长5.51%；
- 扣非净利润：5458.33万元，同比增长5.90%。
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2025年全年：
- 营业收入：11.89亿元，同比增长12.52%；
- 归母净利润：2.42亿元，同比增长11.10%；
- 扣非净利润：2.24亿元，同比增长9.71%。
策略建议
根据分析师预测，平安电工在2026-2028年的归母净利润分别为2.90亿元、3.46亿元和4.07亿元，预计年均增长稳定。参考同行业公司估值，给予公司2026年70倍PE，对应目标价为109.20元，评级为**“买入”**。
财务预测与分析
营收与利润预测
| 年度 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 11.89 | 12.52% | 2.42 | 11.10% |
| 2026E | 14.38 | 20.90% | 2.90 | 20.00% |
| 2027E | 18.32 | 27.40% | 3.46 | 19.20% |
| 2028E | 24.70 | 34.80% | 4.07 | 17.60% |
财务比率预测
| 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| ROE(摊薄,%) | 12.0% | 12.6% | 13.1% | 13.3% |
| ROA(%) | 10.4% | 10.8% | 11.0% | 11.0% |
| ROIC(%) | 11.1% | 12.0% | 12.2% | 12.2% |
| 销售毛利率(%) | 35.4% | 35.5% | 35.0% | 34.6% |
| EBIT Margin(%) | 22.5% | 23.6% | 22.1% | 19.2% |
| 销售净利率(%) | 20.3% | 20.2% | 18.9% | 16.5% |
| 资产负债率(%) | 18.4% | 20.4% | 22.2% | 24.2% |
| 存货周转率(次) | 2.4 | 2.6 | 2.7 | 2.7 |
| 应收账款周转率(次) | 4.6 | 4.9 | 5.0 | 5.2 |
| 总资产周转率(次) | 0.5 | 0.5 | 0.6 | 0.7 |
| 净利润现金含量 | 0.6 | 1.0 | 0.8 | 0.6 |
| 资本支出/收入 | 14.1% | 10.8% | 8.4% | 6.3% |
| EV/EBITDA | 38.21 | 35.92 | 30.43 | 26.00 |
| P/E(现价&最新股本摊薄) | 66.80 | 55.65 | 46.68 | 39.69 |
| P/B(现价) | 8.02 | 7.03 | 6.11 | 5.29 |
| P/S(现价) | 13.57 | 11.23 | 8.81 | 6.54 |
项目建设情况
公司计划于2026年12月31日前完成以下四个项目：
- 武汉生产基地建设项目；
- 湖北平安电工科技股份公司通城生产基地建设项目；
- 新材料研发中心项目；
- 生产基地智能化升级改造项目。
这些项目的完成将增强公司的产能、研发能力和智能化水平，进一步巩固其在高端市场的地位。
可比公司估值比较
| 股票代码 | 公司名称 | 股价（元） | EPS 24A | EPS 25A | EPS 26E | PE 24A | PE 25A | PE 26E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 603119.SH | 浙江荣泰 | 82.51 | 0.63 | 0.93 | 1.77 | 131 | 89 | 47 |
| 601208.SH | 东材科技 | 39.14 | 0.63 | 0.77 | 1.14 | 62 | 51 | 34 |
| 平均 | - | - | - | - | - | 97 | 70 | 40 |
平安电工的估值相对较高，但其盈利能力和成长性优于多数可比公司。
风险提示
- 市场竞争加剧；
- 原材料供应及价格波动。
分析师介绍
- 庄怀超：北京航空航天大学本科，香港大学金融学硕士，曾任职于海通国际研究部，2022-2024年期间在该部门工作，团队曾获亚洲货币第一名。现任职于环球富盛理财有限公司，覆盖能源化工和材料行业。
- 拥有丰富的行业研究经验，发表过超过700篇研究报告，对A股和港股化工行业有全面覆盖。
评级定义
公司评级定义
| 评级 | 定义 |
|---|---|
| Buy | 相对表现 >15% 或公司/行业基本面乐观 |
| Accumulate | 相对表现 5%~15% 或公司/行业基本面乐观 |
| Neutral | 相对表现 -5%~5% 或公司/行业基本面中性 |
| Reduce | 相对表现 -5%~ -15% 或公司/行业基本面悲观 |
| Sell | 相对表现 < -15% 或公司/行业基本面悲观 |
行业评级定义
| 评级 | 定义 |
|---|---|
| Outperform | 相对表现 >5% 或行业基本面乐观 |
| Neutral | 相对表现 -5%~5% 或行业基本面中性 |
| Underperform | 相对表现 < -5% 或行业基本面悲观 |
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