> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 平安电工2026年半年报总结 ## 核心内容 平安电工2026年上半年实现营业收入6.86亿元，同比增长20.27%，符合市场预期。归母净利润为1.25亿元，同比下降7.81%，扣非归母净利润为1.21亿元，同比下降6.35%。尽管盈利短期承压，但经营性现金流净额达到1.29亿元，同比增长38.39%。2026年第二季度营业收入3.73亿元，同比增长19.99%，环比增长19.24%；归母净利润6,926万元，同比增长-16.24%，环比增长25.34%。 ## 主要观点 - **营收增长**：公司整体营收增长主要由电子布量价齐升带动，电子布业务营收同比增长98.19%，占比从11.74%提升至19.35%，毛利率提升4.20个百分点，显示其在高频高速PCB、服务器基板等行业的竞争力增强。 - **云母主业承压**：云母绝缘材料业务营收同比增长9.48%，但毛利率下降4.07个百分点，主要受中东地缘政治冲突导致的能源和化工材料价格上涨、人民币升值以及出口退税率取消等因素影响。 - **新能源业务增长**：新能源热失控安全防护件业务营收同比增长10.87%，受益于欧美新能源汽车及储能市场的稳步增长。 - **石英布产业化加速**：公司石英布（Q布）作为M9材料三大主材之一，正加速产业化进程，突破玻纤在高速高频、低介损、低热膨胀系数等方面的性能瓶颈，形成从石英原矿到石英制品的一体化布局，有望成为第二增长曲线。 - **盈利预测与估值**：预计公司2026-2028年营业收入分别为14.26亿元、17.05亿元、20.04亿元，CAGR为19.0%；归母净利润分别为3.00亿元、3.63亿元、4.29亿元，CAGR为21.1%。公司作为传统云母绝缘材料领域的全球龙头，未来增长潜力较大，维持“买入”评级。 ## 关键信息 - **财务表现**： - 2026H1营收6.86亿元，同比增长20.27%； - 归母净利润1.25亿元，同比下降7.81%； - 经营性现金流净额1.29亿元，同比增长38.39%； - 2026Q2营收3.73亿元，同比增长19.99%，环比增长19.24%； - 归母净利润6,926万元，同比增长-16.24%，环比增长25.34%。 - **产品结构**： - 特种纤维及电子布营收1.33亿元，同比增长98.19%，占比提升至19.35%，毛利率32.06%，同比提升4.20个百分点； - 新能源热失控安全防护件营收2.08亿元，同比增长10.87%； - 电热系统用云母耐温绝缘材料营收3.40亿元，同比增长9.48%，仍为第一大主业。 - **成本与费用**： - 2026H1毛利率35.19%，同比下降1.97个百分点； - 销售费用率2.52%，同比上升0.20个百分点； - 管理费用率5.60%，同比下降0.26个百分点； - 研发费用率4.29%，同比上升0.05个百分点； - 财务费用率0.85%，同比上升2.79个百分点，主要受利息收入减少及汇兑损失增加影响。 - **投资评级**：买入（维持）。 - **风险提示**： - 宏观经济波动风险； - 贸易摩擦风险； - 替代性技术或产品风险。 ## 财务摘要（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入 | 1189.40 | 1426.24 | 1705.00 | 2004.16 | | 归母净利润 | 241.63 | 299.55 | 362.78 | 429.46 | | 每股收益 | 1.00 | 1.24 | 1.50 | 1.78 | | P/E | 88.16 | 71.11 | 58.72 | 49.60 | | ROE | 12.01% | 13.27% | 14.10% | 14.57% | ## 财务比率预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 12.52% | 19.91% | 19.55% | 17.55% | | 营业利润增长率 | 14.96% | 22.17% | 21.06% | 18.49% | | 归母净利润增长率 | 11.10% | 23.97% | 21.11% | 18.38% | | 毛利率 | 35.43% | 35.56% | 35.46% | 35.32% | | 净利率 | 20.32% | 21.00% | 21.28% | 21.43% | | ROE | 12.01% | 13.27% | 14.10% | 14.57% | | ROIC | 11.12% | 12.84% | 13.61% | 14.02% | | 资产负债率 | 18.39% | 17.13% | 17.25% | 16.95% | | 净负债比率 | -17.93% | -25.04% | -32.44% | -39.48% | | 流动比率 | 4.29 | 5.08 | 5.33 | 5.66 | | 速动比率 | 2.59 | 3.29 | 3.60 | 3.98 | | 总资产周转率 | 0.51 | 0.55 | 0.58 | 0.60 | | 应收账款周转率 | 4.58 | 4.89 | 4.85 | 4.80 | | 应付账款周转率 | 7.14 | 7.97 | 7.79 | 7.72 | | P/B | 10.58 | 9.44 | 8.28 | 7.23 | | EV/EBITDA | 38.21 | 49.00 | 41.65 | 35.66 | ## 结论 平安电工在2026年上半年实现营收高增长，主要得益于电子布业务的量价齐升。尽管云母主业毛利率承压，但公司通过加大研发投入和推进石英布产业化，逐步打开第二增长曲线，未来发展可期。公司维持“买入”评级，建议投资者关注其在新能源和高端电子材料领域的持续增长潜力。