> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融工程周报总结 ## 核心内容 本周金融工程周报主要分析了股指期货与国债期货的市场走势、持仓量变化、高频因子评分以及相关策略的表现。整体市场呈现中性震荡态势，股指冲高回落，期债持仓量小幅下降。 ## 市场表现 - **股指表现**： - IH2605下降0.02%，IF2605上升1.03%，IC2605上升0.02%，IM2605上升0.74%。 - 市场风险偏好高位大幅下降，大盘蓝筹变化幅度较小，风格结构可能短期回归均衡，资金流动性收缩带来的冲击属于短期情况，成长风格从长期看弹性更大。 - **期债表现**： - 期债持仓量小幅回落，资金面保持相对宽松，地缘政治引发的通胀预期使持仓量下降，机构交易趋于止盈，股债跷跷板效应开始显现。 - TF持仓量因子小幅回落，综合信号为中性震荡。 ## 高频宏观基本面因子评分 | 指标 | 期指评分 | 期债评分 | |------|----------|----------| | 通胀 | 8 | 7 | | 流动性 | 10 | 9 | | 估值 | 11 | 9 | | 市场情绪 | 9 | 6 | ## 指标分析 - **经济动能**： - 高炉开工率、PTA开工率、汽车轮胎开工率等均出现下降，部分指标历史分位数接近0。 - 沪深300、成长股、金融股等的股指移动相关性较高，而消费股相关性较低。 - **通胀指标**： - 菜篮子产品批发价格、炼焦煤、电解铜等价格小幅下降，南华苯乙烯指数也略有下降。 - 美元指数小幅上升，对市场流动性影响权重持续上升。 - **流动性指标**： - DR007、DR001、SHIBOR等利率指标略有波动，但整体保持相对稳定。 - 美元流动性权重上升，对市场影响逐渐增强。 - **指数估值**： - 市盈率（PE）、市销率（PS）均小幅下降，股息率上升，市现率（PCF）下降。 - 估值指标评分较高，显示市场整体估值相对合理。 ## 股债横截面策略 - **综合信号强度**由短周期模型、持仓量指标和长周期模型加权合成，范围为0-1。 - **操作规则**： - 综合信号强度前2位且数值≥0.6的合约做多。 - 综合信号强度后2位且数值≤0.4的合约做空。 - 交割日前7日信号被屏蔽。 - 日内跌超1%视为止损点，等权重分配资金仓位。 - 连续两个交易日同方向信号将被屏蔽。 - **上周情况**： - 所有主力合约综合信号均为0，未进行交易。 - 策略表现： - 策略收益：1.08% - 策略年化收益：17.08% - 超额收益：-0.76% - 基金收益：1.85% - 超额收益最大回撤：3.87% - 胜率：0.667 - 盈亏比：10.800 - 最大回撤：0.46% ## 国债期货跨品种套利策略 - **策略介绍**： - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型的信号共振。 - 基本面因子采用Nelson-Siegel模型，将利率期限结构分解为水平、斜率和曲率。 - 实际操作中采用久期中性配比，调整10-5Y价差，比例为1:1.8。 - **交易信号**： - TF和T主力合约交易信号在5月11日至15日期间均为0或1，其中5月14日N-S模型信号为1，趋势回归模型信号为0，未产生共振交易。 - **净值跟踪**： - 国债期货跨品种套利策略净值表现稳定，具体数据未显示，但整体处于中性震荡状态。 ## 风险提示 1. 经济复苏力度不及预期。 2. 美联储政策进一步超预期。 3. 地缘政治风险超预期。 ## 操作评级 - **股指**：☆☆☆（中性） - **国债**：☆☆☆（中性） ## 附录 - **数据来源**：Wind、国投安信期货 - **联系方式**：王锴，金融工程组，Z0016943，F03091361，010-58747784，gtaxinstitute@essence.com.cn