2023酒店资产证券化年度报告-华美顾问_14页_4mb

酒店资产证券化市场发展总结（2015~2022）

核心内容概述

2015年至2022年间，中国酒店资产证券化市场经历了从高速增长到逐渐放缓的发展过程。2022年，中国酒店资产证券化产品融资总额达到 1772亿元，同比增长 9.4%。市场主要由 纯酒店资产证券化 和 混合物业（含酒店）资产证券化 两部分构成，其中混合物业融资规模占比更大，分别为 1089.1亿元（占比61.4%）和 682.9亿元（占比38.6%）。

主要观点

• 融资规模变化：2019~2020年酒店资产证券化市场出现高速增长，2022年增速放缓，但仍保持稳定增长。
• 产品类型分布：2022年市场以 CMBS/CMBN 类型为主，占比最高，其次是 纯酒店 和 混合物业。
• 发行情况：2022年共发行 41笔纯酒店资产证券化产品，融资总额 682.9亿元，其中 8笔为新发行；27笔混合物业资产证券化产品，融资总额 1089.1亿元，其中 2笔为新发行。
• 产品期限与利率：不同产品发行期限与利率存在差异，需结合具体项目情况分析。
• 资产方与发起机构：市场中主要资产方和发起机构包括保利、鲁商、金茂、雅居乐、佳兆业、富力、光控安石、世茂、阳光城、碧桂园、京基、星河、北辰等企业。

关键信息

1. 中国酒店资产证券化产品清单

• 纯酒店：包括保利凯悦假日酒店、太湖新城君来世尊酒店、扬州迎宾馆、华发瑞吉酒店、杭州黄龙饭店（碳中和）、金茂酒店鑫选1号、雅居乐酒店物业、佳兆业万豪酒店物业等。
• 混合物业：包括盈祥、深业上城、三亚亚特兰蒂斯、北京银泰中心、越秀房产信托基金、汇贤产业信托等。

2. 资产证券化产品类型

• REITs：需资产有持续稳定的现金流，我国市场发行的产品仅符合部分成熟REITs标准，称为“类REITs产品”，主要存在于基础设施领域。
• CMBS/CMBN：以债券形式发行，CMBS销售收入返给原始拥有者，CMBN可在银行间公募，流动性更高。法律法规较完善。
• BT：允许将开发中或待开发物业打包发行，可在证券市场交易，无存续期限制，融资规模较大，主要在香港与新加坡资本市场运作。

3. 资产证券化政策体系

政策体系由 证监会的行政规定 和 交易所、行业协会的自律规定 构成，涵盖多个领域：

• 综合类：包括证监会、基金业协会、上交所、深交所、机构间私募产品报价与服务系统的相关规定。
• 融资租赁债权：由基金业协会、上交所、深交所、机构间私募产品报价与服务系统分别发布细则和指南。
• 基础设施：证监会、上交所、深交所均有相关指引，支持基础设施类REITs产品。
• PPP项目：证监会、基金业协会、上交所、深交所、机构间私募产品报价与服务系统均有相关通知和指南。
• 应收账款：基金业协会、上交所、深交所、机构间私募产品报价与服务系统均有具体规定。
• 负面清单及风险指引：基金业协会、上交所分别发布相关指引，用于规范市场行为和防范风险。

4. 华美云数据平台

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结论

中国酒店资产证券化市场在政策支持和市场需求的推动下逐步成熟，CMBS/CMBN成为主要产品类型，REITs和BT也有所发展。市场参与者包括大型酒店集团、房地产公司及金融机构，政策体系逐步完善，为市场提供了良好的监管环境。未来，随着政策的进一步细化和市场需求的持续增长，酒店资产证券化有望成为酒店行业融资的重要工具。