20211108-天风证券-天通股份-600330.SH-主业恢复增长_看好CCZ设备和压电晶体材料潜力_4页_789kb

天通股份（600330）总结

核心内容

天通股份（600330）在2021年第三季度财报中展示了显著的业绩增长。公司实现了营收12.43亿元，同比增长51.94%，归母净利1.22亿元，同比增长0.93%。2021年前三季度累计实现营收30.8亿元，同比增长38.31%，归母净利3.46亿元，同比增长3.94%。公司业务涵盖晶体材料、设备及蓝宝石、磁性材料等，其中光伏CCZ设备和压电晶体材料被视为未来增长的重要驱动力。

主要观点

• 业绩增长显著：Q3业绩表现突出，营收和扣非后归母净利分别同比增长51.94%和75.21%。公司业绩增长主要得益于光伏单晶炉满产供货和蓝宝石业务的高景气。
• 研发投入加快：公司持续加大研发投入，2021年Q1-Q3研发费用率分别为5.49%、5.99%和7.12%，同比增加-0.12PCT、1.13PCT和1.55PCT。研发投入推动CCZ单晶炉技术产业化进展。
• 主业恢复稳健增长：
  • 磁性材料：公司产品广泛应用于消费电子、光伏发电、新能源汽车及储能领域，无线充电产品获得下游终端客户认可，车规级认证推动其进入车载电子及充电桩市场。
  • 蓝宝石业务：公司拥有C向长晶技术和400KG晶锭量产技术，受益于LED面板行业去库存周期结束，蓝宝石衬底需求旺盛，同时Mini-LED/Micro-LED的渗透将推动业务进入成长新周期。
  • 压电晶体材料：公司生产的铌酸锂、钽酸锂等材料性能达国际先进水平，打破国外垄断，随着海外认证扩大和SAW滤波器国产化加速，压电材料业务将进入迅速成长期。
• CCZ技术阶段性突破：公司自主研发的CCZ技术取得进展，与保利协鑫深度合作，一旦产业化成功，将具备技术与原料双重壁垒，预计在CCZ时代有广阔发展空间。
• 投资建议：公司受益于蓝宝石周期反转及光伏单晶炉需求饱满，中长期看好其在新能源大势下的CCZ技术发展潜力，调整2021-2023年盈利预测为4.43/5.03/7.73亿元。

关键信息

• 财务数据：

  • 营收：2021年前三季度达30.8亿元，预计全年为约39.99亿元，2023年预计增长至57.39亿元。
  • 净利润：2021年前三季度达3.46亿元，预计全年为4.43亿元，2023年预计增长至7.73亿元。
  • 毛利率：2021年Q3为22.68%，同比略有下降。
  • 净利率：2021年Q3为10.01%，同比下降。
  • 市盈率（P/E）：2021年为32.91，预计2023年降至18.87。
  • 市净率（P/B）：2021年为3.01，预计2023年降至2.48。
  • 市销率（P/S）：2021年为3.65，预计2023年降至2.54。
  • EV/EBITDA：2021年为21.16，预计2023年降至13.12。

• 资产负债情况：

  • 资产负债率：2021年为35.75%，预计2023年上升至38.99%。
  • 流动比率：2021年为1.66，预计2023年为1.63。
  • 速动比率：2021年为1.21，预计2023年为1.18。

• 财务指标：

  • ROE：2021年为9.15%，预计2023年提升至13.16%。
  • ROIC：2021年为9.88%，预计2023年提升至15.96%。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• CCZ研发不及预期
• 单晶炉需求不及预期

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：14.63元
• 目标价格：未提供

股价走势

分析师声明

本报告由潘霖、张健、杨诚笑三位分析师撰写，声明其观点准确反映个人看法，与报酬无直接或间接关系。

一般声明

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特别声明

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投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）