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港股市场总结：获利了结主导，调整视为吸纳机会

核心内容

港股在连续上涨四日后出现显著回调，主要受获利了结影响，但整体市场仍维持看多观点。恒生指数下跌2.23%，收报24219点，市场交投活跃，成交额环比上升8.5%。部分业绩表现良好的个股仍遭遇较大沽压，如腾讯、中国平安等。港股通净流出金额较小，仅为4.08亿港元，显示外资仍有一定信心。

主要观点

• 市场情绪：短期获利了结主导市场走势，但整体看多观点未改，市场调整被视为逢低吸纳的机会。
• 行业表现：12个恒生综合行业指数中，仅能源和医疗保健上涨，其余均下跌，其中资讯科技、非必需性消费、地产建筑及必需性消费跌幅较大。
• 美股影响：美股小幅下跌，市场担忧经济衰退及特朗普的关税政策，但沽压较为克制，未对港股造成明显拖累。

关键信息

个股表现

• 北水净买入：阿里巴巴、中移动、美团为净买入主力。
• 北水净卖出：腾讯、中国平安、小米为净卖出主力。

公司点评：敏实集团（425.HK）

• 战略合作：与智元机器人达成战略合作，聚焦智能外饰、无线充电、关节总成及柔性智造解决方案。
• 客户实力：智元机器人是领先的中国人形机器人企业，估值达10亿美元，股东包括高瓴创投、红杉中国、比亚迪等。
• 业务进展：
  • HNB业务将作为第二增长曲线，2025年为关键落地年。
  • APV产品收入同比增长34%，欧洲和美国市场增长显著。
  • 2B业务在下半年实现增长，尤其是欧洲和美国市场。
• 新产品发布：推出“岚至”美容仪，医疗技术服务收入持续增长。
• 研发投入：2024年研发费用15.7亿，占收入13.3%，主要用于医疗美容和HNB业务。
• 财务表现：毛利率下降至37.4%，销售费用大幅增加75%。
• 股权激励：公司于2024年底推出股权激励计划，设定不同阶段的市值目标以解锁购股权。

业绩预期与投资建议

• 盈利预测：2025-2027年净利润分别为13.0亿、13.2亿、14.6亿港元，对应每股收益0.23、0.23、0.25港元。
• 目标价：上调目标价至15.1港元，较当前股价有15%上涨空间。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大。

风险提示

• 政策变动
• 客户合作变动
• 行业竞争加剧

联系方式

• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：4008695517

免责声明

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公司评级体系

公司信息

• 国证国际证券（香港）有限公司
  • 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼
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规范性披露

• 分析员及其关联人士未担任报告提及公司的董事或高级职员。
• 分析员及其关联人士未拥有报告提及公司的财务权益。
• 国证国际对报告提及公司的财务权益低于1%或无。

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