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报告摘要

推荐关注品种：

• 铜：维持多头思路，逢低做多。
• 镍：中期供应过剩，逢高做空。
• 铝：短期偏强，谨慎操作。
• 锌：警惕情绪降温，价格或区间震荡，关注基本面变化。
• 铅：短期宏观面偏强，但基本面压制较大，谨慎操作。
• 锡：多头氛围浓，短期维持高位运行，关注消费变化。
• 氧化铝、工业硅、碳酸锂、碳酸锂、碳酸锂：短线建议观望。

策略周期：中长期

核心观点：

1. 基本面与价格驱动：

   • 铜: 超强趋势依然主导市场，但存在库存累库和消费推迟。短期逢低做多策略为主。
   • 镍: 中期供应过剩预期延续，LME交割品短缺问题短期影响情绪但中期利空出尽，建议逢高空头。
   • 铝：供需均呈现均衡，但仍受宏观乐观预期支撑。警惕情绪降温带来的波动。
   • 锌: 显性库存仍高，TC走低压缩利润，但需求低迷限制价格上涨空间。
   • 铅: 市场进入消费淡季，库存累积，基本面偏弱。
   • 锡: 多头情绪浓厚，但现实消费仍有待验证，库存累积，谨慎。
   • 碳酸锂：周期内过剩存量不变，短期供需错配提供反弹机会，但反弹高度有限。

2. 宏观背景：

   • 通胀预期强劲，支撑大宗商品价格。
   • 美元反弹有所抑制部分金属涨幅，但非美货币主导行情。
   • LME库存变化频繁，部分品种流入与去库并存。

3. 风险提示：

   • 国内政策落地不及预期。
   • 供给端干扰事件（如自然灾害、设备检修）。
   • 海外突发事件（地缘政治、政策变化）。
   • 美元强弱变化。

正文

• 铜
  当前铜价大幅脱离基本面，主要受资金情绪推动。库存累库，但仍受益于后市消费支撑。建议逢低做多，关注5月新检修情况及进口镍矿影响。

• 镍
  中期镍基本面过剩趋势，国内注册品牌缓解交割焦虑，短期建议逢高出空。

• 铝
  预计国内复产正在推进，供需趋于平衡，库存继续下行。建议短期回调后做多，但需警惕政策变化及情绪降温。

• 锌
  TC仍在下滑，炼厂利润收缩，但需求端未恢复。库存高位，若贴水放大幅度上涨，警惕回调。

• 铅
  蓄电池淡季，消费疲软，库存累积。短线谨慎，多观望。

• 锡
  外部库存下降，内部库存上升，但多头氛围未改。谨慎操作。

• 氧化铝、工业硅
  均处于震荡或偏多状态，但需关注价格技术位与基本面是否支持。

分析师：孙匡文、李瑶瑶、柳晓怡、

**免责声明：**本报告不构成任何投资建议，使用本报告风险自负。