20190703-国金证券-腾讯VS阿里系：从战略、组织到执行，究竟有何异同？_32页_2mb

消费升级与娱乐研究中心：腾讯VS阿里专题研究总结

核心内容

本报告深入分析了腾讯与阿里巴巴在企业文化、组织架构、对外沟通及投资并购策略上的差异。腾讯以“佛系文化”和“联邦自治”为主导，注重用户体验与多元化发展；阿里则以“狼性文化”和“中央集权”为特点，强调执行力与B端C端协同发展。两者在核心业务上的差异，也导致了其在流量、产品与运营上的不同侧重点。

主要观点

• 文化差异：腾讯与阿里在企业文化上存在显著差异，腾讯的“佛系”文化强调自由与平衡，而阿里的“狼性”文化注重效率与执行力。
• 组织架构：腾讯采用“联邦自治”模式，各事业群具有高度自主性；阿里则采用“中央集权”模式，确保组织统一与高效执行。
• 对外沟通：腾讯倾向于保守沟通，阿里则更加强势，通过多种渠道塑造品牌形象。
• 投资策略：腾讯偏好对联营/合营公司的投资，注重保持独立性；阿里更倾向于全面并购，追求控制权与资源整合。
• 核心竞争力：腾讯在产品设计和用户体验上具有优势，阿里在运营能力和B端C端协同方面表现突出。
• 投资建议：腾讯在2B业务、微信小程序生态和海外扩张方面表现积极，阿里则在新业务扭亏和并购创新上持续发力。

关键信息

企业文化与组织管理

• 腾讯文化：以“佛系”为主，强调多元化和自由度，采用“联邦自治”管理体系，各事业群独立运作。
• 阿里文化：以“狼性”为主，注重执行力和效率，采用“中央集权”管理体系，强调统一性和协作性。
• 组织架构调整：腾讯在2018年进行了大规模组织调整，形成了六大事业群，强调各业务的独立性和灵活性；阿里则通过频繁调整，强化了核心电商与创新业务的协同。

流量、产品与运营

• 流量：腾讯通过社交平台（微信、QQ）获取大量用户，阿里通过淘宝、天猫等电商平台获取流量。
• 产品：腾讯的产品以用户体验为导向，强调“最大公约数”；阿里则更注重运营，通过精细化管理实现高效变现。
• 运营：阿里的运营体系以“效率导向”和“执行力为王”为核心，通过“政委体系”和“中供铁军”实现高效执行。

投资并购策略

• 腾讯投资：偏好联营/合营公司，注重保持被投公司的独立性，通过“赛马机制”鼓励创新。
• 阿里并购：更倾向于全面收购，追求控制权和资源整合，通过并购扩展业务版图。
• 投资规模：腾讯对外投资规模庞大，尤其在联营/合营公司方面占优；阿里在商誉和并购方面更具优势。

投资建议

• 腾讯控股：发展2B业务、微信小程序生态、海外扩张，具备多元化优势。
• 阿里巴巴：正处于转型期，需聚焦新业务扭亏和并购创新，同时应对社交电商和去中心化电商的挑战。
• 腾讯音乐：市场优势明显，将成为偶像网红经济的变现出口，但需应对内容成本上升。
• 阅文集团：在付费阅读领域具备壁垒，同时在免费阅读、海外市场和IP改编游戏方面取得进展。
• 阿里影业：重新并表后获得更多流量和运营支持，具备内容影响力。
• 微博：作为阿里系的重要组成部分，具备一定的市场影响力。

风险提示

• 监管风险：互联网行业面临日益严格的监管环境。
• 技术变革风险：技术的快速变化可能对业务产生冲击。
• 流量红利耗尽：流量增长放缓，对依赖流量的业务构成挑战。
• 用户习惯变迁：用户需求和行为不断变化，需持续创新以适应市场。

结论

腾讯与阿里在企业文化、组织架构、对外沟通及投资并购策略上存在显著差异，这些差异源于其核心业务和历史路径的不同。腾讯注重产品和用户体验，阿里则在运营和执行力上表现突出。两者均选择了适合自身业务的管理模式，并在不同领域取得了成功。未来，腾讯与阿里将继续在各自的路径上发展，通过不同的策略实现业务增长和创新。