2025-06-08-花旗集团-迅销（9983）_大塚控股（4578）_Socionext（6526）_日本要点_11页_176kb

Socionext (6526.T)

评级：Buy（维持）
目标价：¥3,000
分析：

• 预计中国电信设备业务销售下滑将逐步缓解，本财年一季度利润见底。
• 预计汽车应用在美国和中国将迎来增长，推动营收回暖。
• 为中心获取客户资格（已在推进），增长潜力仍存。
• 目标价 ¥3,000（维持）。

Otsuka Holdings (4578.T)

评级：Buy（维持）
分析：

• 关键药物Sibeprenlimab在Ⅲ期试验中取得51.2%蛋白排泄率降幅，优于竞品Atacicept（46%降幅）。
• 决议后排尿蛋白/肌酐比值变化显著且具有临床意义。
• 最大年销售额模型超¥250bn，对应估值¥2,500/股。
• FDA审评节点为2025年11月28日。

Fast Retailing (9983.T)

评级：维持合理估值区间
分析：

• 业绩更新：
  • 25财年第三季度（3-5月）预期营利 ¥149.9bn（YOY+6%）
  • 日本Uniqlo：¥53.5bn（±6%）
  • 海外Uniqlo：¥70.3bn（±0%）
  • GU：¥13.7bn（-3%）
• 受益于日元升值背景下汇率成本优势
• 全财年预期营利 ¥554.5bn（YOY+12%，对比公司计划）

Sumitomo Pharma (4506.T)

评级：维持
分析：

• 与销售商会议中展示 美国业务强劲。
• 正在推进Enzomenib（AML）与Nuvisertib（Myelofibrosis）药物合作谈判，取得进展。
• 母公司有意寻找战略伙伴，但业绩回暖或将推迟重组。
• 重点药物Orgovyx驱动良好，整体印象积极。

Shin-Etsu Chemical (4063.T)

评级：维持
分析：

• 5月PVC合同价格下调1¢/磅，低于市场预期的3¢涨幅。
• 价格将受到集团库存与微观结构调整关注，预计PVC价格可能进一步下行压力加剧。
• 原材料产业链波动对盈利预期造成扰动，短期估值前景悲观。

结构分析概要（日本市场）

固定收益与外汇

国债市场（利率）

• 日债曲线平坦化，但成功消化国债拍卖，公共财政风险仍存。
• 倒挂式收益率可能限制美日汇率反弹。

外汇

• USD/JPY 可能回升至150元/美元，但日元升值仅可能引发日股短期回调。
• 随后可能促使外资更加青睐日本股票。
• 2025年第四季度可能跌至140元/美元下方，日本央行（BoJ）可能需要跟进加息。

评级变动与融资行动指南

• Nippon Building Fund (8951.T)：评级“中性”，维持目标价¥134,200。

行业 Focus

• 日本零售商与短缺大米政策影响评估
• 政府储备大米释放（质量较差，价格低廉）短期可能提振零售销售与客户流量。

研究注意事项

• 投资建议与公司关系存在潜在利益冲突。
• 业绩预估和评级以各分析师当天注意事项为准。
• 货币调整和汇率变动可能影响跨业务部门预测。

重要披露

• 研究报告内容仅供专业投资者使用。
• 分析师报酬与交易活动及推荐立场不形成直接关联。
• 避免依赖研究内容下单，最终决策请咨询顾问。