20180527-川财证券-银行业周报_14家银行股价低于净资产引发关注_12页_838kb

14家银行股价低于净资产引发关注总结

核心内容

本周，上海银行发布公告称，其股价连续低于每股净资产16.27元/股，触发稳定股价措施，引发市场关注。目前，已有14家银行股出现股价低于净资产现象，主要集中在股份制商业银行，招商银行除外，其他所有上市股份制银行的市净率（PB）均低于1。这一现象主要由以下因素驱动：

• 金融监管加强：自2017年起，银监会持续强化监管，资管新规的实施对股份制银行的非传统信贷业务造成较大冲击，导致资产与负债规模收缩。
• 经济去杠杆：国内经济去杠杆政策持续推进，货币政策中性偏紧，实体利率上升，提升了企业违约风险，对银行板块估值形成压制。
• 中美贸易摩擦：贸易摩擦加剧，部分国内行业竞争压力上升，市场对银行潜在不良率的担忧增加，进一步压低估值。

长期来看，随着中美贸易摩擦缓和、经济去杠杆力度下降以及金融监管趋严的边际改善，市场对银行板块的担忧或将逐步缓解，银行板块有望迎来估值修复机会。

主要观点

• 银行股估值偏低：截至本周末，银行板块的静态市盈率（PE）为6.91倍，市净率（PB）为0.86倍，均为行业最低，具有较高的安全边际。
• 股价表现分化：本周银行板块整体下跌2.79%，仅江苏银行录得正收益，涨幅为0.27%；建设银行、南京银行、宁波银行跌幅居前，分别为5.69%、4.71%和4.61%。
• 政策对银行影响深远：银保监会修订了《商业银行流动性风险管理办法》，新增三个量化指标，强化流动性风险管理。同时，央行正在制定金控公司管理办法，加强金融监管。

关键信息

市场表现

• 上证综指下跌1.63%，申万银行指数下跌2.79%。
• 银行指数周超额收益为-1.16%，月超额收益为-2.09%，在28个行业子板块中排名第22。
• 本周仅江苏银行实现正收益，涨幅0.27%；建设银行、南京银行、宁波银行跌幅较大。

资金面及利率

• 央行本周净回笼资金300亿元，R007与DR007利差正常波动。
• SHIBOR隔夜利率下降3.5bps至2.53%，7天期利率上升2.6bps至2.79%。
• 同业存单发行利率整体回落，1个月期发行利率下降7.16bps至3.73%。

行业动态

• 银保监会修订流动性风险管理办法，新增净稳定资金比例和流动性匹配率指标。
• 国务院发布自贸区改革开放方案，强调健全金融创新与监管体系。
• 央行开展金融统计检查，重点覆盖资债、普惠贷款、理财与资金信托。
• 金控公司监管试点方案正在制定中，涉及市场准入、关联交易、资本真实性等方面。
• 房贷利率上调，银行负债端成本上升，推动资产端定价上调。

公司动态

• 上海银行因股价连续低于净资产触发稳定股价措施，计划在2018年6月5日前公布稳定股价方案。
• 上港集团增持上海银行股份，累计增持19,572,342股，金额约3.04亿元。
• 江苏凤凰出版传媒集团增持江苏银行股份，累计增持12,092,701股，占公司总股本的0.105%。
• 农业银行发布利润分配方案，每股派发现金红利0.1783元，合计派发约579.11亿元。
• 无锡银行向下修正转债转股价格至6.85元/股，转股起止日期为2018年8月6日至2024年1月30日。

风险提示

• 宏观经济变化：国内外经济形势恶化可能导致银行业业绩下滑。
• 政策变化不及预期：监管政策可能对银行经营产生不利影响。
• 市场情绪波动：中美贸易摩擦、行业竞争等因素可能继续影响市场对银行板块的估值预期。

行业投资评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

重要声明

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