20251201-东吴证券-沪电股份-002463.SZ-赴港递表加速全球化_谷歌TPU放量迎量价齐升_3页_451kb

沪电股份评报告总结

报告核心观点

✅ 公司赴港递表，加速全球化布局
✅ 谷歌TPU商业化推动下游需求增长，引领“量价齐升”
✅ 产能扩张顺利推进，AI PCB市场潜力巨大
✅ 盈利能力持续增强，上调业绩预测
✅ 维持“买入”评级，目标PE下降中

投资要点

1. 全球化布局加速

• 2025年12月沪电股份启动赴港上市，募资扩产助力高端产能和CoWoP技术研发。
• 泰国基地2025Q2量产，加速AI服务器、高端汽车电子领域的布局。

2. 谷歌TPU商业化与需求爆发

• 谷歌TPU加速商业化，通过外部赋能确立与英伟达差异化的算力标准。
• 随TPU向高算力迭代，配套PCB加工难度提升，推动单板价值量上涨。
• 沪电股份作为核心PCB供应商，有望在AI PCB和交换机PCB领域深度受益。

3. 产能扩张与市场空间

• 2025-2027年产量预测：营收分别为183.39/254.92/293.15亿元，净利润为36.15/57.45/70.28亿元。
• 估值变动：当前PE对应42/27/22倍（2025/26/27年），维持“买入”评级。

4. 风险提示
⚠️ 行业竞争加剧、下游需求不及预期。

数据亮点

📊 2024年至2027年收入增长预测（亿元）：13.34→18.34→25.49→29.32
📈 净利润年均增长率：71%→39.7%→58.9%→22.3%
💰 当前市值：约1336亿
📉 负债率保持在46%-47%区间内。