20251203-国金期货-PTA期货月报_成本支撑不足与反内卷博弈_5页_1mb

PTA期货月报总结

核心内容

2025年11月PTA期货市场整体呈现反弹震荡走势，受国际油价成本支撑偏弱与反内卷产能收缩影响，多空力量相对均衡，市场波动较小。TA库存持续消化，进入去化周期，基本面有所改善，市场情绪趋于缓和。

主要观点

• 价格表现：11月PTA价格企稳反弹，主力01合约上涨2.49%，最高触及4756元/吨，最低下探至4550元/吨，最终收于4700元/吨。
• 远月偏强：远月合约（如05）表现优于近月，价格保持在4800元/吨以上，近远月价差明显收窄，反映市场基本面压力有所缓解。
• 现货市场：现货价格震荡偏弱，交投氛围一般，业者以刚需采购为主，基差维持在-177元/吨左右，12月货源贴水约35元/吨。
• 库存去化：尽管库存持续去化，但绝对水平仍偏高，市场仍存在一定的供应压力。
• 注册仓单：11月PTA注册仓单震荡上涨，月末突破120000手，显示套保需求增加。

关键信息

1. 期货市场表现

2. 现货市场动态

• 价格走势：华东内贸PTA市场震荡偏好，现货价格波动较小，基差维持在-177元/吨附近。
• 货源报价：本周及下周主港货源报盘贴水期货TA2601约30元/吨，12月货源贴水约35元/吨。
• 市场氛围：现货市场整体冷清，下游聚酯工厂采购谨慎，补库意愿不强。

3. 技术面分析

• 成交量：TA01合约月成交量15296809手，但整体市场交易氛围偏弱。
• 波动率：价格波动区间多数时间在200元/吨以内，市场波动率偏低。
• 趋势判断：TA01合约反弹上涨，但整体仍围绕原油价格波动，后市或维持弱势反弹。

4. 行情展望

• 基本面支撑：反内卷自律减产周期下，库存去化有所改善，但现货压力仍存。
• 成本逻辑：PTA难以逆势上涨，反弹节奏主要跟随能源价格走势。
• 风险提示：国际能源价格反弹动力不足，需关注原油供需改善情况；PTA库存水平仍偏高，市场需做好风险对冲准备。

风险揭示

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制或发布。
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