经济透视总结
核心内容
本报告由农银国际研究部发布，分析员姚少华博士对2018年全球经济走势进行了展望。报告指出全球经济在2017年已出现复苏迹象，主要得益于发达国家内需增长和新兴经济体增长改善。全球投资、贸易与工业产出增长加快，企业与消费者信心提升，推动经济增长。然而，全球劳动生产率增速放缓以及经济和政治政策的不确定性可能构成挑战。
主要观点
全球经济增长动力增强
- 制造业与贸易活动升温：全球制造业和贸易活动在2017年持续升温，带动经济增长。
- PMI指数保持高位：JP Morgan全球制造业和服务业PMI指数均处于扩张区间，显示经济活动强劲。
- 消费价格通胀上升：年初以来，全球消费价格通胀因大宗商品价格反弹而有所上升，但核心消费通胀仍保持低位。
- 生产价格通胀显著回升：尤其是中国的生产价格通胀在2017年前10个月大幅上升至6.9%。
2018年全球经济展望
- 全球经济增长略微加快：预期2018年全球经济增长将由2017年的3.6%提升至3.7%。
- 主要经济体增长预测：
- 美国：2017年增长2.2%，2018年预计增长2.4%，主要受内需和减税政策支持。
- 中国：2017年和2018年分别增长6.8%和6.6%，政策上维持中性货币政策。
- 欧元区：2017年增长2.2%，2018年预计保持2.2%，货币政策逐步正常化。
- 日本：2017年增长1.6%，2018年预计增长1.4%，继续依赖宽松货币政策。
- 英国：2017年和2018年均增长1.6%，较2016年略有回落。
货币政策趋势
- 美联储：自2017年9月起缩减资产负债表，并计划在2018年继续加息。
- 欧洲央行：宣布从2018年1月开始缩减资产购买规模至300亿欧元/月，但整体政策仍保持宽松。
- 英国央行：在2017年11月首次加息至0.5%，为十年来首次。
- 中国人民银行：维持中性货币政策，预计2017年余下时间及2018年保持基准利率和RRR不变。
关键信息
2017年主要经济体GDP增长
| 国家 |
2016年 |
2017年前3季 |
2017年全年预测 |
| 美国 |
1.5% |
2.2% |
2.2% |
| 中国 |
6.7% |
6.9% |
6.8% |
| 欧元区 |
1.8% |
2.3% |
2.2% |
| 日本 |
1.1% |
1.5% |
1.6% |
| 英国 |
1.8% |
1.6% |
1.6% |
2017年中国经济数据概览
| 指标 |
2017年9月 |
2017年10月 |
2017年11月 |
2017年12月 |
2017年全年预测 |
| 实际GDP增长 |
6.8% |
- |
- |
- |
6.8% |
| 以美元计出口增长 |
6.9% |
6.9% |
6.9% |
6.9% |
- |
| 以美元计进口增长 |
17.2% |
17.2% |
18.7% |
17.2% |
- |
| 贸易余额 |
38.2亿美元 |
38.2亿美元 |
38.2亿美元 |
38.2亿美元 |
- |
| 零售额增长 |
10.0% |
10.0% |
10.0% |
10.0% |
- |
| 工业增加值增长 |
6.2% |
6.2% |
6.2% |
6.2% |
- |
| 制造业PMI |
51.7% |
51.7% |
51.7% |
51.7% |
- |
| 非制造业PMI |
54.5% |
54.5% |
54.5% |
54.5% |
- |
| 固定资产投资增长 |
7.3% |
7.3% |
7.3% |
7.3% |
- |
| 消费物价指数增长 |
1.9% |
1.9% |
1.9% |
1.9% |
- |
| 生产者物价指数增长 |
6.9% |
6.9% |
6.9% |
6.9% |
- |
| 广义货币供应量增长 |
8.8% |
8.8% |
8.8% |
8.8% |
- |
| 新增贷款 |
663亿人民币 |
663亿人民币 |
663亿人民币 |
663亿人民币 |
- |
| 总社会融资 |
1040亿人民币 |
1040亿人民币 |
1040亿人民币 |
1040亿人民币 |
- |
大宗商品价格（2017年数据）
| 大宗商品 |
价格（美元） |
周变化（%） |
5日平均交易量 |
| 美国原油 |
55.34 |
-2.47 |
604,407 |
| 布伦特原油 |
61.93 |
-2.50 |
332,265 |
| 天然气 |
3.09 |
-3.73 |
208,725 |
| 铝 |
2,086.50 |
0.10 |
22,481 |
| 铜 |
6,752.00 |
-0.23 |
22,126 |
| 黄金 |
1,278.60 |
0.35 |
349,125 |
| 银 |
16.99 |
0.71 |
88,423 |
| 玉米 |
351.00 |
-1.61 |
206,565 |
| 小麦 |
438.25 |
-2.39 |
82,662 |
| 糖 |
15.09 |
0.87 |
59,723 |
| 大豆 |
976.75 |
-1.04 |
128,411 |
债券收益率及主要利率（2017年数据）
| 项目 |
利率（%） |
周变化（基点） |
| 美国联邦基金目标利率 |
1.25 |
0.00 |
| 美国基准借贷利率 |
4.25 |
0.00 |
| 美国1年期国债 |
1.0604 |
2.30 |
| 美国10年期国债 |
2.3363 |
-6.21 |
| 中国10年期国债 |
3.9750 |
4.90 |
| 日本10年期国债 |
0.0470 |
0.40 |
| 美国1月期银行同业拆借利率 |
1.2635 |
1.74 |
| 美国3月期银行同业拆借利率 |
1.4190 |
0.61 |
| 香港3月期银行同业拆借利率 |
0.9904 |
-1.11 |
| 公司债券（穆迪） |
- |
- |
| Aaa |
3.66 |
6.00 |
| Baa |
4.31 |
5.00 |
外汇汇率（2017年数据）
| 汇率 |
欧元/美元 |
英镑/美元 |
澳元/美元 |
美元/日元 |
美元/瑞郎 |
美元/人民币 |
美元/港币 |
| 汇率 |
1.1786 |
1.3179 |
0.7598 |
112.89 |
0.9889 |
6.6333 |
7.8066 |
| 周变化（%） |
1.04 |
-0.13 |
-0.82 |
0.57 |
0.73 |
0.11 |
-0.05 |
投资评级与风险
投资评级定义
| 评级 |
定义 |
| 买入 |
股票投资回报≥市场回报 |
| 持有 |
市场回报-6%≤股票投资回报<市场回报 |
| 卖出 |
股票投资回报<市场回报-6% |
股价风险定义
| 风险等级 |
定义 |
| 很高 |
2.6≤180天波动率/180天基准指数波动率 |
| 高 |
1.5≤180天波动率/180天基准指数波动率<2.6 |
| 中等 |
1.0≤180天波动率/180天基准指数波动率<1.5 |
| 低 |
180天波动率/180天基准指数波动率<1.0 |
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