20171025-东兴证券-劲拓股份-300400.SZ-2017年半年报点评_业绩符合预期_主业焊接设备持续向好_新品设备进展顺利_5页_585kb

报告摘要

劲拓股份（300400）于2017年10月25日发布了2017年三季报，整体业绩表现符合市场预期，主业焊接设备持续向好，同时新设备业务进展顺利，显示出公司良好的增长潜力和市场拓展能力。

业绩表现：
报告期内，公司实现营业收入3.4亿元，同比增长50.42%；归母净利润5113万元，同比增长70.27%；EPS为0.21元。公司第三季度单季收入为1.37亿元，主要来自于焊接设备业务。
焊接设备业务：
焊接设备销售自2016年第三季度开始增长，主要驱动因素包括：
1. 新一代iPhone产线需求增加；
2. 下游客户逐渐集中，公司凭借技术优势和客户资源获得大客户订单；
3. 部分竞争对手如日东电子退出PCBA焊接设备市场，进一步巩固公司市场份额。
新品设备进展：
公司正在拓展智能视觉设备及新的邦定设备业务，其中生物识别模组设备（指纹和摄像头模组）和COG/FOG设备已取得进展，与客户签订试用协议，未来三年屏幕相关设备预计贡献公司总收入的一半以上。
产能扩张：
公司募集资金投资的SMT焊接设备及A0I检测设备扩展项目和研发中心建设项目因订单增长而延期，公司决定扩建项目以增加厂房面积和投资总额，为未来产能扩张做准备。
财务预测：
预计公司2017-2019年营业收入分别为5.7亿元、8.3亿元和9.9亿元；归母净利润分别为0.89亿元、1.21亿元和1.5亿元；每股收益分别为0.37元、0.50元和0.63元，对应PE分别为43X、32X和26X。分析师给予“推荐”评级。

指标	2016Q1	2016Q2	2016Q3	2016Q4	2017Q1	2017Q2	2017Q3
营业收入	42.61	96.98	86.4	102.51	74.99	127.48	137.46
增长率(%)	-0.11%	5.22%	20.47%	101.43%	75.98%	31.45%	59.10%
毛利率(%)	38.40%	42.65%	36.24%	39.68%	42.50%	43.05%	43.09%
净利润(百万元)	1.19	18.90	9.85	22.22	8.03	22.68	20.44
增长率(%)	-69.22%	28.20%	33.55%	284.86%	574.21%	19.97%	107.58%
EPS(元)	0.01	0.16	0.08	0.18	0.07	0.09	0.09
资产负债率(%)	19.25%	24.94%	26.73%	24.96%	27.42%	33.47%	34.43%
净利率(%)	12.34%	15.88%	15.70%	14.60%	15.22%
营业利润率(%)	0.76%	18.43%	10.74%	16.10%	9.18%	22.31%	16.22%

项目	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入	257	328	569	833	994
营业利润	27	44	86	123	157
净利润	32	52	89	122	151
归母净利润	32	52	89	121	150
EBITDA	45	60	95	151	197
EPS(元)	0.27	0.43	0.37	0.50	0.63

指标	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
毛利率(%)	39.53%	39.48%	38.96%	40.07%	41.83%
净利率(%)	12.34%	15.88%	15.70%	14.60%	15.22%
ROE(%)	8.36%	12.13%	15.57%	17.80%	18.48%
P/E	59.41	37.30	43.42	31.90	25.62
P/B	5.02	4.48	6.76	5.68	4.73
EV/EBITDA	37.82	28.13	39.20	25.18	19.10

分析师给予“推荐”评级，认为公司业绩符合预期，主业焊接设备持续向好，新品设备进展顺利，未来增长潜力较大。

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