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报告摘要

CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概览

本文档是CMBI固定收益部发布的市场日报，主要涵盖市场动态、交易观点、宏观新闻回顾以及分析员对特定债券的评论。内容涉及中国及亚洲市场的信用债表现、债务重组进展、新发行债券情况及市场风险提示。

主要观点

市场动态

市场情绪：由于美国市场因节假日休市，整体市场较为平静。投资者关注即将公布的美国非农就业数据（NFP），市场对风险偏好有所下降。
中国信用债市场：
- SOE Perps（国有企事业单位永续债）：中国基金重新开始配置，因上周五的NFP数据公布后利率有所回调。
- LGFV（地方国企永续债）：兰州市建设投资集团（LANCNS/LZINVE）因穆迪将其评级下调至Caa1（负面展望）而持续受到关注。
- KWGPRO：通过债务重组计划，其三只债券（6% 2022年9月15日、5.2% 2022年9月21日、7.875% 2023年9月1日）的到期日被延长至11-16个月，同时对剩余6只债券发起并行同意征集，以避免交叉违约。重组后，KWGPRO债券价格上升约3-5个点。
- JIAYUA：债务重组计划截止日期延长至9月16日，但其债券价格基本保持不变。
交易观点：
- IG（投资级）：金融板块表现强劲，优质T2债券继续上涨，中国工商银行（CCB）和北京银行（BCHINA）T2债券紧缩2-5个基点，进一步收紧至非常紧的状态。
- HY（高收益）：中国高收益市场整体疲软，主要房地产类债券价格下跌2-3个点，部分“贝塔”债券（如COGARD、CIFIHG）跌幅较大。
- 其他债券：部分债券如CHIOIL 26和YUEXIU 26价格上涨，而LIFUNG 25因标普将其评级从BBB-降至BB+而下跌约4.5个点。
- 新发行债券：新发行的JNCHED债券定价为6.9%，规模为2亿美元。

宏观新闻回顾

美国市场：上周五，美国股市下跌，标普、道琼斯和纳斯达克指数分别下跌1.07%、1.07%和1.31%。非农就业数据优于预期，增加了美联储采取鹰派政策以抑制通胀的可能性。
美国国债收益率：美国国债收益率在周五下降，收益率曲线趋陡，2年、5年、10年和30年期国债收益率分别为3.40%、3.30%、3.20%和3.35%。

关键信息

债务重组细节（KWGPRO）

重组债券：3只债券，总金额为16亿美元。
同意征集债券：6只债券，总金额约25亿美元。
交换条款：
- 6% 2022年9月15日：最低接受率90%，激励费0.5，本金偿还5，新债券价格95，新到期日为2024年1月，新票面利率6%。
- 5.2% 2022年9月21日：最低接受率90%，激励费0.5，本金偿还5，新债券价格95，新到期日为2024年1月，新票面利率6%。
- 7.875% 2023年9月1日：最低接受率80%，激励费0.5，新债券价格100，新到期日为2024年8月，新票面利率7.875%。
截止日期：交换和同意征集截止日期均为2022年9月9日。